近期，港股教育板块多股涨势汹涌。其中，新东方在线(01797.HK)凭借完美的电商转型备受资金青睐，思考乐教育(01769.HK)也紧随新东方在线涌入直播电商赛道，股价曾单日实现翻倍。

而大山教育(09986.HK)，这间在资本市场上曝光度极低的企业，近期在遭受控股股东大幅减持以及政策带来的负面影响下，其股价仍大幅飙升，风头甚至盖过了新东方在线和思考乐教育。

实际上，自去年5月开始，大山教育股价就上演了触底反弹的一幕，连连拉出多根大阳线。特别是近5个月来，大山教育股价扶摇直上，接连创下历史新高，累计涨幅超过640%，夺得教育板块涨幅榜桂冠。

目前，大山教育市值达25.12亿港元，股价为3.14港元，成功摘下了“仙股”的帽子。

K12教培基业崩塌，转型成效不佳

在2021年“双减”政策落地前，大山教育在K12教培市场发展顺风顺水，以英语辅导为业务主力，发展成为河南第二大中小学课后教育服务提供商。

“双减”政策出台后，大山教育不得不壮士断腕，剥离了K12教培业务，这也让大山教育元气大伤，不得不接受命运的安排。于2022年上半年，大山教育实现收入仅987.4万元，同比上年同期的2.16亿元暴跌95.43%；公司拥有人应占亏损82.7万元，同比由盈转亏。

为了摆脱失掉K12教育业务根基的影响，大山教育开始思考转型之路。与新东方在线等同行不一样，大山教育没有选择冲进电商领域，而是在教育赛道挖掘其他商机。

目前，大山教育有三大业务，分别为：针对儿童及青少年的艺术、体育及舞蹈课外个人素质课程；针对高中生及成人的职业教育；海外留学咨询，该三大业务合称为“非学术教育业务”。其中，大山教育曾也有布局素质教育赛道，但规模不大。

职业教育业务是在2022年才开始涉足的，2022年5月，大山教育收购了河南中之创60%股权，后者从事与计算机科学及信息技术相关的成人职业培训及技术教育；2021年底，大山教育在郑州开始中心，为有意申请海外继续深造的学生提供咨询服务、并开始通过收取咨询费创造收益。

从2022年中期报来看，大山教育此番转型成效不佳。报告期内，公司素质教育业务的教学中心数量由上年末的5家增至9家，是因为新增了舞蹈和艺术教学中心；职业教育业务和海外教育咨询服务业务教学中心则分别维持在1家。

报告期内，大山教育的收入依然依赖于学术教育业务，该业务产生收益的招生人数超过1.4万人次，而非学术教育业务产生收益的招生人数仅1791人次，其中海外教育咨询服务业务仅有8人为公司带来收益。

收入方面，公司非学术教育业务的收入仅略超100万元，占收入比重约11%。此外，大山教育还从销售书籍及教材、品牌名称许可等渠道获得收入。

从整个教育行业来看，无论是素质教育还是职业教育，亦或者教育咨询领域，国内越来越多的企业在布局。

特别是那些与大山教育一样遭受“双减”政策冲击后走向转型的企业，如新东方(09901.HK)、好未来(TAL)、高途(GOTU)等等，这些企业的综合实力更强，大山教育在这些教育细分赛道中将面临着激烈的市场竞争。

出海画蓝图之际，控股股东套现1.34亿

大山教育在2022年将转型重点放在了海外教育咨询领域。

在2022年9月，大山教育公告称，拟收购KSI Education约45.75%股权，总额为580万英镑(约合4670万元)，扩展其海外学校网络。到12月7日，双方最终订立协议，公司当时称在2022年底之前将完成支付所有款项。

KSI Education主要从事英国私立学校业务提供管理及支援服务，目前在英国管理两间私立学校，即Kingsley School及Healthfield Knoll School，该两间学校为3个月至16岁的儿童提供私立教育，合共有约200名教职员及500名学生。

中国学生出国留学的需求持续存在，而英国为热门目的地之一，大山教育正是看到了其中的商机。大山教育提到，收购事项符合公司在中国境外经营私立学校的未来计划，为公司提供直接进入英国学校网络的途径，使公司的海外教育咨询服务计划能够向这两所学校介绍潜在学生。

据悉，KSI Education与英国的顶级大学合作，例如牛津大学及剑桥大学等，并与Harris Manchester College合作设立幸福研究中心，提供优质教育资源的创新。

但KSI Education却不是赚钱的好手，截至2021年8月31日止年度，该公司除税后亏损227.39万英镑，折合人民币约1874万元。

就在出海寻求商机刺激股价上行之际，大山教育的控股股东却大幅减持套现。

上月，大山教育发布公告称，由公司由执行董事、董事会主席及公司行政总裁张红军全资拥有的瑞天国际，于2023年1月3日出售了公司约2.24亿股股份，相当于公告日期公司已发行股本总数约28.00%。

港交所权益披露资料显示，瑞天国际此次减持的股份涉资1.34亿港元。减持后，张红军最新持股数目为2.78亿股，持股比例降至34.75%。