或许谁也没想到，一度叱咤风云的“大牛股”会突遭闪崩！

1月30日，“水果第一股”洪九果品（06689.HK）开盘急速跳水，盘中跌幅一度达32%，让不少投资者始料未及。截至收盘，该股大跌26.67%，报27.5港元/股，总市值385.58亿港元。

值得一提的是，就在兔年开市（1月26日）第一天，该股才刚刚一度冲上41.8港元/股（前复权）历史高点，距离2022年9月上市以来的10.017港元/股低点更是暴涨约3.1倍，实属亮眼。

而针对该股今日大幅下挫，离不开港股市场的低迷表现，恐慌情绪浓厚，不少散户因此割肉出局。表现在资金层面，洪九果品全天主力资金净流出高达1372.72万港元。

“端到端”果品供应链龙头

公开资料显示，洪九果品成立于2002年，是全国领先、高速增长的多品牌鲜果集团，拥有“端到端”的先进数字化供应链，专注于高端进口水果和高质量国产水果的全产业链运营。

历经20余年的发展，公司已不单纯仅仅是一家水果批发商，而是连接水果产地和终端批发商、新兴零售商、商超客户等B端渠道的供应商，实现了以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄为核心共49种品类的丰富水果产品组合。

根据灼识咨询的资料，按2021年销售收入计，洪九果品是中国第二大鲜果分销商，市场份额为1.0%，同时也是中国最大的榴莲分销商、山竹、火龙果及龙眼的前五大分销商，市场份额分别为8.3%、2.2%、6.1%及2.8%。

为触达消费人群的多样化需求，洪九果品还搭建了广泛的覆盖全国的销售及分销网络。

截至2022年6月30日，洪九果品在全国设立19家销售分公司及60个分拣中心。该等销售分公司作为销售前哨，覆盖300个城市。

与此同时，在公司不断发展壮大过程中，洪九果品也已获得多轮融资，且成功引入了阿里巴巴、阳光保险、深创投等知名投机机构。

截至2022年9月22日最新数据披露，阿里巴巴总计持有洪九果品3624.59万股，占总股本的7.76%，为公司第三大股东。

营收稳步增长，毛利率却“上蹿下跳”？

近年来，得益于国内消费升级以及公司强大的“端对端”供应链布局，洪九果品在业绩上取得了不俗的表现。

据招股书显示，2019年至2021年间，洪九果品实现营收分别为20.78亿元（人民币，下同）、57.71亿元、102.80亿元，期间三年增长韧性十足。

2022年以来，洪九果品持续冲破疫情阻碍，实现营收净利高增长。截至2022年6月30日止的半年报显示，洪九果品实现收入71.52亿，同比增长32.03%；实现归母净利润8.57亿元，同比增长超163倍。

对于业绩的增长，洪九果品表示，主要源于客户对其强大供应链管理能力的认可，市场对其优质水果产品的需求增加，从而驱动水果产品销量增加。

如按种类划分，公司六种核心水果产品及其他水果产品收入均实现一定幅度的增长。这其中，其他水果产品收入增长更为显著，占比总营收一举突破5成。

若按品牌划分，公司榴莲品牌如“洪九泰好吃”、火龙果品牌如“越来美”等品牌水果依旧是收入增长的主力军。期内，品牌水果产品实现收入达52.98亿元，占比高达74.1%。

不过，值得一提的是，虽然近年来公司业绩增长亮眼，但受制于生鲜水果市场向来是毛利率微薄，且受供应链、物流等不可抵抗因素影响大，公司毛利率起伏波动大。

据招股书披露，2019年至2021年间，洪九果品实现毛利率分别为18.9%、16.6%、15.7%，逐年下滑趋势明显。

截至2022年半年度，受益于公司对部分客户采取了低价促销政策，“端到端”的供应链发力以及其核心水果产品之一榴莲供需带动，公司销售毛利率恢复至18.9%，至于2022年全年毛利率表现如何，目前还尚不得知。

不过，可以肯定的是，通过促销以及一时的产品需求推动，并非长久之计。未来如何保持销售毛利率稳定增长，是公司需直面的难题。