电子烟消费税终于“靴子落地”！

10月25日，财政部、海关总署、税务总局发布关于对电子烟征收消费税的公告，将电子烟纳入消费税征收范围，将于11月1日起执行。具体而言，在烟税目下增设电子烟子目。电子烟实行从价定率的办法计算纳税，生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。

值得一提的是，本次政策特别指出，电子烟出口依然适用出口退（免）税政策。

对此，市场分析表示，该政策符合预期，利好电子烟企业出海。

受此提振，10月26日，A股电子烟概念股强势反弹，截至收盘，顺灏股份（002565.SZ）、金时科技（002951.SZ）强势涨停，集友股份（603429.SH）、华宝股份（300741.SZ）、恒丰纸业（600356.SH）等均有不同程度上涨。

与此同时，港股烟草概念股同步上行。思摩尔国际（06969.HK）大涨14.43 %，中国波顿（03318.HK）涨6.36 %，华宝国际（00336.HK）涨5.82 %，比亚迪电子（00285.HK）涨5.61%，

中烟香港（06055.HK）涨2.88 %。

01符合行业预期，利好出口

资料显示，2021年烟草行业实现工商利税1.36万亿元，占全国公共财政收入的6.7%，而我国电子烟仅作为一般消费品征收13%增值税，产业链利润空间较大。

此前，行业内就盛传电子烟将按照乙类卷烟政策收税。根据2009年6月调整的卷烟消费税税率，甲类卷烟税率为56%，乙类卷烟的消费税税率为36%。

本次《公告》明确，电子烟生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。同时，在计税价格方面，纳税人生产、批发电子烟的，按照生产、批发电子烟的销售额计算纳税。电子烟生产环节纳税人从事电子烟代加工业务的，应当分开核算持有商标电子烟的销售额和代加工电子烟的销售额；未分开核算的，一并缴纳消费税。

税率来看，电子烟的纳税标准和乙级烟等同，符合市场预期。另外，电子烟立足减害作用，此次参考乙类卷烟征收消费税再次承认其合法的销售地位，也侧面印证其替烟趋势。

另值得关注的是，此次消费税征收细则对电子烟出口业务仍保持鼓励，明确纳税人出口电子烟，适用出口退（免）税政策。这对于企业出口海外市场而言，无疑是一大利好。

事实上，各大电子烟企业早已开始布局海外，截至2021年末，我国共有电子烟制造及品牌相关企业已超过1500家，其中超过七成企业以产品出口海外为主。全球95%以上的电子烟生产及产品来自中国。

例如，电子烟代工龙头思摩尔（国内产能占比约80%）其2021年海外市场收入占比约60%，2022年上半年提升至近70%。

《2022年电子烟产业出口蓝皮书》报告显示，2022年全球电子烟市场规模将超过1080亿美元，预计2022年海外电子烟市场规模将保持35%的增长速度，总规模突破1000亿美元。出口方面，预计2022年全年电子烟出口总额将达到1867亿元人民币，预计增长率达35%。

国盛证券表示，一方面，征税令电子烟行业整体利润率回归常态，但行业进入壁垒增高，且龙头企业可凭借规模化、自动化、议价能力强等多重优势平滑加税影响，行业集中度预计持续提升。另一方面，出口电子烟适用出口退(免)税政策，鼓励出口背景下，思摩尔等龙头深度绑定欧美大客户，且持续开拓东南亚、俄罗斯等海外市场，预计未来出口占比持续提升情形下国内加税影响降低。

02监管趋严，电子烟行业进入新发展阶段？

忆往昔，早期由于缺乏相应的监管，电子烟市场快速扩张。艾媒咨询发布的《2021-2022年全球电子烟产业发展趋势专题报告》显示，全球电子烟零售额从2018年的268亿美元增长到2020年的453亿美元。其中，中国是市场规模增长最快的国家之一，2017—2021年中国电子烟行业内销市场规模复合增长率为37.9%。

近两年，电子烟行业各种新规接连落地。2021年11月，《烟草专卖法实施条例》的修改决定中，明确“电子烟等新型烟草制品参照卷烟的有关规定执行”。

今年10月1日，《电子烟管理办法》、《电子烟强制性国家标准》正式实施，明确“电子烟市场参与者必须持证经营，且不能销售烟草味之外的其他风味电子烟”。

10月14日，《电子烟进出口贸易和对外经济技术合作管理细则》对生产企业出口配额制度进行修改，明确配额不足可备案后继续生产。

而本次电子烟明确纳入消费税征收范围，且出口电子烟适用出口退(免)税政策。这意味着野蛮生长的电子烟行业进入了有序竞争。

随着行业监管趋严，电子烟行业或面临重新洗牌的情况，研发能力强，具备规模化优势的头部企业有望继续保持领先地位，而中小厂商或将加速出清，市场集中度有望进一步提升。

投资机会上，华西证券推荐关注全球电子烟代工龙头思摩尔国际以及雾芯科技。