腾讯（00700.HK）今年以来的股价已累计下跌41.90%，市值蒸发近一半，原因包括南非大股东减持，广告业务营收增长放缓，游戏业务增长前景不明等。

作为当前港股市值最高的上市公司，腾讯当前的市值2.46万亿港元，与市场当前预估的字节跳动市值3000亿美元（约合2.35万亿港元）相差已不远。

颠覆社交平台、电商平台、视频平台的流量之王字节跳动，它的迅速发展改变了业界的既有生态，并大大摊释了资源分配，成为了包括腾讯、Meta（META.US）、阿里巴巴（09988.HK）等互联网细分领域领先者的眼中钉。

字节跳动的一举一动也引发了互联网企业界的密切关注。字节跳动于2021年收编的智能穿戴设备品牌PICO在9月27日正式发布全新的VR一体机，自然成为大家的焦点。于是，对于腾讯、META等被视频最佳元宇宙入口的社交平台巨头在VR等方面的投入，引发热议。

最近关于腾讯放弃收购手游公司黑鲨科技的传闻引发了对腾讯暂缓VR投资的猜测，不论传闻是真是假，过去的投资狂人腾讯放慢投资步伐却是真的。

腾讯今年放缓投资步伐？

IT桔子的数据显示，腾讯今年以来（2022年前9个月）的投资数量为78宗，投资金额为154.57亿元人民币。相比之下，去年全年的投资数量为274宗，投资金额达到1,389.89亿元人民币。

也就是说，今年前三季的投资金额规模仅相当于去年全年的11.12%，见下图。

天眼查的数据则显示，包括10月份对波兰游戏工作室Gruby及深圳跨境支付解决方案供应商Airwallex空中云汇的投资在内，腾讯今年以来的投资数量有80家。

见下图，从2022年第1季起，腾讯的收入及盈利表现明显低于去年同期，或也促使腾讯进行了业务策略的反思：究其原因，业绩下降主要与主营业务（包括广告、社交媒体、游戏等）的增长受政策以及经济环境变化的负面影响，同时，全球资本市场随欧美加息而进入熊市区间，也促使过去能为腾讯带来巨额已确认及未确认投资回报的投资收益增长受压有关。

就单个月的投资数量来看，今年3月以后，腾讯的投资步伐明显放缓，今年前三个月的单月投资数量都有10宗以上，到第2季后，每个月的投资数量都不超过7宗。

在腾讯最新的6月财季业绩中或可找到答案。

该公司提出：1）关闭特定非核心业务，包括线上教育、电商和游戏直播；2）优化业绩欠佳的业务，例如亏损的数字内容服务、规模较小的社交媒体产品；3）收紧对营销项目的管控，按年降低21%的销售及营销支出；4）将所有国内运营服务迁移到腾讯云，以提升成本效率；5）优化劳动力和控制员工支出，按季减员约5000人。

从下半年的投资活动可以看出，腾讯下半年起（尤其9月以来）对投资什么行业有了更为清晰的方向。

腾讯的投资偏向

在过去，腾讯一直以财务投资为主，参与的创投和风投很少会干预创始人或管理人员的战略部署，而且涉及面非常广。

单以今年上半年为例，腾讯投资的项目可谓多种多样，有1月下旬投资的新式柠檬茶品牌柠季，有造车新势力洛轲汽车（参与了B轮和C轮），有兰州牛肉面品牌马记永，有心理学公众号KnowYourself，有护肤品品牌PMPM环球配方……似乎都与腾讯的主业和发展中心关联不大——腾讯这几年或更偏向于发展金融科技和企业管理，并保持在社交媒体以及游戏业务的优势。

下半年开始，画风一变，产业重点似乎更加明确，主要聚焦于医疗相关（包括健康保健、养老、生物科技等）、人工智能、金融科技、芯片、农业以及游戏。

9月以来，腾讯的投资主要涉及三个领域：医疗、游戏和金融科技。

医疗方面，腾讯参与了鱼跃医疗（002223.SZ）子公司讯捷医疗的战略融资，参与了非洲B2B医药电商平台Remedial Health的种子轮融资，参与了北美慢性病治疗药物研发商Noveme的B轮融资。

当然，游戏依然是腾讯的重头戏，腾讯今年持续投资海内外的游戏工作室，但是9月以来，涉及的投资就至少有4宗，包括育碧的战略融资，以及斯诺文尼亚、新西兰、波兰等的游戏工作室。

在游戏及广告业务营收增长放缓之际，金融科技及企业服务成为腾讯最重要的增长点。

2022年上半年，腾讯收入同比下降1.48%，至2695.05亿元人民币，其中网络广告收入同比下降19.44%，游戏业务几乎持平，只有金融科技和企业服务分部收入按年增长6.85%，在一定程度上缓冲了网络广告收入下滑的影响。

从其投资活动来看，金融科技和企业服务也是腾讯的主要发力点。

总结

总括而言，在6月财季之后，腾讯的投资活动显得更加务实，倾向于与其主营、优势业务相关的领域，包括游戏、金融科技和企业管理，并且也注重国家政策的导向，包括农业相关产业，参与了农作智能种植决策服务商爱科农的A++轮，以及医疗方面，例如前文提到的10宗投资。

理性投资能不能助腾讯走过当前股价的颠簸？或许其第3季业绩会提供更多启示。