空气能热泵概念股爆发。

9月28日，龙头股海鸥住工（002084.SZ）继续涨停，录得3连板。在当下萧条的A股市场，可谓一枝独秀，目前公司报收5.57元/股，市值36.99亿元。此外，华帝股份（002035.SZ）录得涨停10%，日出东方（603366.SH）、万和电气（002543.SZ）等纷纷大涨。

空气能热泵，为何突然就火了？

自2020年8月份高点以来，海鸥住工股价表现颓势，期间跌幅一度高达60%以上，此番突然连续逆势涨停，主要是受到空气能热泵出口爆发的影响。

所谓热泵，是一种可再生能源利用装置，是电制热的最有效方式，可以为住宅、商业、工农业等供暖、供冷和提供热水。按照热源的来源，热泵又分为空气源、土壤源和水源。

而空气源热泵的应用最为普遍，因为其低位热源——空气无处不在。作为天然气供暖的替代品，空气能热泵具备节能省电、无污染等优势，相较于电锅炉、燃气炉同等条件下可节省30-70%能耗。

那为何热泵出口会突然爆发？原因在于地缘政治导致的能源危机。

8月以来，以欧洲为代表的能源危机形势愈加严峻，大背景是：欧盟化石能源法案生效后，再叠加极端气候等原因，导致能源结构错配问题集中显现，推升欧洲能源价格与电价巨幅上涨。资料显示，欧洲电价在过去一年暴涨了近10倍，这无疑大幅增加了从新冠疫情中才刚刚缓过来的企业和家庭的负担。再加上欧洲多国即将进入冬季，取暖需求不可避免的增长。

在电费飙升、天然气限流的情况下，欧洲多国政府于是开始发放补贴，希望将热泵采暖当作传统天然气锅炉的替代。所以，热泵的需求爆发主要源于补贴的推动和购置成本的下降，性价比大幅提升。

据统计，一个欧洲家庭购买空气能采暖机组，其设备费用加上安装费用约为1万欧元。而从法国、意大利等多个欧洲国家的空气源热泵补贴政策来看，最高可补贴约5000欧元，大大降低了安装成本与设备回本周期。据悉，欧盟行政部门近期将制定一项新的能源网数字化计划。该文件提出了在未来5年内安装1000万台热泵的计划，进一步增加热泵赛道增长的确定性。

此外，美国《通胀削减法案》补贴金额也将大幅降低美国居民购置热泵的成本，美国市场需求也将在短时间内驶入快车道。

目前，热泵在欧洲地区的存量渗透率只有14%，市场成长空间较大。而中国正是全球热泵生产和出口规模最大的国家，占据全球60％左右产能，国内的热泵企业无疑最直接受益于本轮地缘问题导致的能源危机。

数据显示，2022年以来，我国空气源热泵出口快速增长，1至7月出口额同比增长达63.7%，且量价均有提升。其中，海尔空气源热泵作为驰名名牌，上半年出口销额同比增幅超200%，订单量增长10倍。

而海鸥住工的联营企业珠海盛鸥主要开发、生产和销售自产的热泵与节能设备，且公司控股子公司珠海爱迪生自主研发的恒温控制类阀组及系统部分应用于大功率热水器、空气能热泵、燃气热水器等产品。公司有望受益于未来空气能热泵的景气度。

地产下行周期，业绩难掩颓势

资料显示，海鸥住工成立于1998年，凭借为世界卫浴品牌龙头提供ODM服务起家。目前公司主要聚焦于家装卫浴等领域，产品包括高档卫生洁具、陶瓷、浴缸、淋浴房、浴室柜、整体橱柜、瓷砖、智能门户等等，已涵盖设计、生产、品牌、制造、服务等环节，2018年公司凭借多年的积淀，进军整装卫浴领域，

被称为A股“装配式卫浴第一股”。

财报显示，目前五金龙头类产品贡献主要营收，占比为62.7%，其次为瓷砖、智能家居等。

业绩方面，深耕家装赛道的海鸥住工营收逐年增长，2019年至2021年，公司实现营收分别为25.69亿元、33.4亿元、41.26亿元，同期公司归母净利润分别为1.31亿元、1.52亿元、0.86亿元，公司增收不增利，盈利不算稳定。

去年盈利下滑的原因，在于海鸥住工2021年计提资产减值准备金额约1.5亿元，考虑所得税影响后，减少公司当年净利润0.91亿元。背后的根源或与恒大地产的危机有关，相关的应收票据不得不减值处理。

海鸥住工属于地产产业链，近年来，伴随着房地产下行、原材料价格上涨等因素，产业链上下游受到波及，陶瓷卫浴行业显然也在其中，相关公司的毛利率明显下滑。数据显示，海鸥住工2021年的毛利率仅18.25%，同比下降5.66个百分点。

2022年上半年，公司实现营收17.7亿元，同比下滑10.77%，净利润0.43亿元，同比下降47%。业绩颓势未见好转。

不过近期随着汇率市场的波动，“强美元”成为关注的焦点，海鸥住工身为外贸企业，其境外营收占比为64.9%，出口营收主要为美元结算，显然受益这一趋势，今年的盈利表现有望得到一定的修复。

近年来，“整装”的概念风靡整个家装行业，政策不断出台，尤其是国内整装卫浴行业供给端处在“以量取胜”的蓝海阶段，渗透率有望快速提升。海鸥住工也顺势而外，前些年收购苏州有巢氏，进军定制整装卫浴领域，分享行业成长的蛋糕。

结语——

海鸥住工深耕卫浴、家装等赛道，是海外巨头核心供应商之一，近期误打误撞，沾边空气能热泵等概念，公司股价连续涨停。

不过公司盈利不大稳定，主要是地产景气度下滑，家居行业又属于房地产行业下游，难免受到影响。未来可关注其整装业务的进展，这或许是公司主要的看点之一。