高端月子中心爱帝宫（00286.HK）近日公告称，高瓴资本旗下的合伙企业出资2.25亿港元认购其可转股优先股。按照协议，转换期可在投资满一年以后，两年半内随时完成。截至9月16日14:25，爱帝宫股价0.46港元/股，市值19.85亿港元。

高瓴为何选中爱帝宫

作为横跨一、二级投资市场的明星常青基金，高瓴可谓是中国内地投资市场中的标杆，其业务范围横跨早期风险投资、私募股权投资、上市公司投资以及并购投资等各个阶段。

作为既下注于赛道，也投注于赛手的玩家，高瓴看中的行业多次被市场证明为优质的潜力组。尽管按照事业部制原理，一级和二级部门投研团队完全独立，禁止信息交流，但是会产生一、二级联动效应，这也是其能够独具慧眼的原因之一。

分析人士认为，此次爱帝宫能够获得高瓴的青睐，一方面证明了爱帝宫在行业中的龙头地位，另一方面，也表明“月子中心”这个看起来不怎么被关注的赛道或许正在迎来它的崛起时刻。

作为行业龙头的爱帝宫是国内唯一一家主板上市的月子中心。2021年，公司营收达到6.43亿港元，同比增长6.88%；净利润3478.5万元，同比增长109%。

今年上半年，疫情影响严重，各地陆续的封控政策使得客户无法按预定入住，导致入住率下降，而房租等经营刚性成本无法避免使得利润端承压。但在艰难的外部环境中，爱帝宫仍然实现收入的同比增长，达到3.29亿港元（+1.5%）。

超轻资产助力盈利模式

时间倒回至2021年，“三胎”政策的落地，无疑是当年最大热点事件之一。在政策的刺激下，与新生儿相关的母婴产业链应声而起。作为生育产业的上游，“月子中心”行业自然也是三胎政策的受益者。

在收入水平提升的大背景下，消费升级已经成为不可逆的趋势。越来越多面临工作繁忙和缺乏护理经验的双重压力的新生代家庭会倾向于寻找专业的产后护理机构。

根据弗若斯特沙利文测算，2020年中国月子中心行业市场规模126.2亿元，以消费人数计，渗透率仅约2.2%，且主要集中在北上广深等大城市，而中国台湾月子中心成熟市场，渗透率则高达60％以上。这表明，当前大陆地区市场拥有足够的想象空间。

业内人士表示，收入端具备能够引人瞩目的“天花板”，并不足以成为让高端月子中心成为资本市场的香饽饽。高端月子中心行业未能像新能源、互联网等明星赛道一样迎来资本狂欢的主要原因在于，该行业一直未能证明自身的盈利能力。

空有一腔热血，如果不能变成现金无异于给投资人画饼。由此可见，高端月子中心并不是一个容易的生意，反而是一个潜力和挑战并存的行业。这场“难做生意”的竞争中，脱颖而出的爱帝宫用“超轻资产模式”，走出了一条不同的道路。

“超轻资产模式”是去年4月爱帝宫首次探索的创新式扩张模式，与之前公司采取自主装修的模式不同，“超轻资产模式”下，公司直接租赁已装修的公寓及酒店式物业开设月子中心。这不仅使新月子中心的筹建期从6个月缩短至2个月，同时将投资成本缩减67%。

该模式一方面有助于公司实现更快速的扩张，达到营收上的扩张目标，另一方面也更有助于公司实现盈利目标。以公司首家轻资产月子中心侨城院为例，该院仅用41天完成开业，同时筹建到开业运营花费1500万元（投资额比历史上同等开业规模的月子中心低70%），且开业运营6个月就已实现月度盈利。

根据爱帝宫（00286.HK）在2022年9月9日同日发布的公告，2021年11月开业的新月子中心成都概念二院也持续6个月以上实现盈利。

爱帝宫的底气何在

作为月子服务行业的重磅玩家，爱帝宫具备行业中最敏锐的嗅觉，其在2022年半年报中明确提出，中国的生育市场正在发生着巨大的变化。在中国的生育市场上将会出现两个截然不同的生育人群，他们的行为将会有巨大的差异。

具体而言，消费者更清晰的分为了首胎和多胎人群，其中首胎更年轻，更需要满足其月子期间功能性需求，他们需要的往往是入门级服务；相比之下，多胎人群需要更完美体验，关注重点转移到女性自身，需要为他们提供身体和心理健康的全方位服务。

面对不同消费细分群体截然不同的需求方向，爱帝宫找到了除客单价之外，实现规模扩张的更佳路径。

事实上，由于高端月子中心属于较高客单价的低频消费场景，如何扩张消费人次和有效提升客单价是公司实现业绩增长的面临的长久挑战。高企的客单价弹性较低的特点，相比之下，挖掘更多样化人群的不同需求能够更迅速的满足资本市场对公司的期待。

值得注意的是，无论是首胎还是多胎人群，其最终的服务对象都是消费者。月子中心作为一种低频高价、持续期长的体验式服务，用户在做消费决策时尤为谨慎，更倾向于选择长期拥有良好口碑积累的品牌月子中心。

根据深圳市品质消费研究院调研，价格、环境、服务是大多数消费者在挑选月子中心时重要的考虑因素：超过42%的人在挑选月子中心时会考虑服务价格，约41%的人在挑选月子中心时会考虑门店环境和服务态度。

而该机构对10个月子中心展开消费者NPS口碑指数调查结果显示，被调查的10家月子中心其消费者推荐指数均值为26.41，排名第一的是深圳爱帝宫月子中心，NPS值为37.14。

分析人士指出，爱帝宫在实现扩张的路上不只有轻资产模式带来的速度和盈利能力，不只有细分群体精细化运营的战略规划，还有在这个行业中最难得的——消费者口碑。

消费者的信赖所产生的良好口碑正在成为公司最低成本的获客渠道，也是爱帝宫在今后发展道路上最坚实的底气。

来源：中国财富通