受今年上半年疫情、国际局势、原材料价格上涨等多重因素影响，纺织服装行业整体承压，不过港股中有这样一家老牌鞋企，上半年收入却逆势增长，这家公司就是九兴控股(01836.HK)。

公司官网显示，九兴是优质鞋履及皮革产品的领先开发商及制造商，也是全球知名的鞋履代工厂，与多个全球知名品牌展开合作，例如运动品牌Nike、奢侈品牌Prada等。公司是一家老牌企业，于1982年创立，以“制造最好的鞋履”为基本使命。至今，这项使命依然是公司业务的核心基因。

公司作为鞋业国际巨头之一，产品主要销往北美洲与欧洲。

与国际大牌合作，自有品牌也具有实力

九兴于2007年在港交所上市，目前是MSCI香港小型指数的成分股之一。公司为品牌客户提供产品开发、商品化及制造的一站式服务。自成立以来，九兴一直与许多全球品牌建立了稳固的合作关系，并为其生产优质鞋履。

公司在运动与时尚方面与全球著名品牌都有所合作。官网显示，在运动品牌方面，公司客户包括全球领先运动品牌及休闲鞋履公司，分别为Merrell、Nike、Timberland、UGG及Vionic，以及领先的时尚鞋履品牌，如Cole Haan、Kate Spade、Michael Kors及Tory Burch等。

此外，公司亦为多个高端时尚品牌开发及制造鞋履，如Alexander Wang、Balenciaga、Balmain、chloé、Maison Marigela、Off-white、Prada及Stella McCartney。

除了与著名品牌合作外，公司也于2006年推出自有品牌Stella Luna。该品牌已成功进入中国及欧洲鞋履零售市场。据介绍，“自有品牌Stella Luna已在欧洲主要时尚之都设有零售据点－展示生产高度复杂的顶级鞋履工艺，向世界领先的时尚品牌彰显我们的设计实力。”

上半年收入进一步增长，业务订单增加

2022年上半年，公司的收入进一步增加。

据今年中报，今年上半年公司综合收入同比增加18.9%至8.27亿美元，而去年同期则为6.96亿美元。这主要归因于公司的制造业务订单增加，出货量增加9.4%至2900万双，而去年同期为2650万双。

上半年毛利增长17.9%至1.64亿美元，而去年同期为1.39亿美元。上半年毛利率为19.8%，保持稳定，而去年同期毛利率为20.0%。

上半年公司的呈报经营利润增加89.0%至6860万美元，录得纯利6020万美元，而去年同期为3220万美元。

我们从营收结构来分析，公司收入主要来自四部分：休闲、时尚、运动、奢华。从上图来看，对比2021年上半年，今年上半年的休闲业务所占收入比重是大幅下降的，从去年上半年的33.6%降低到今年上半年的25.3%，休闲业务所占收入比重降低了8.3个百分点；但时尚业务所占收入比例大幅上升，今年上半年提高了8.9个百分点至23.6%。

此外，运动业务占收入比重几乎与去年持平（提高0.2个百分点），奢华业务略有下降（降低0.8个百分点）。

从收入情况看，公司表示上半年收入增长主要由“时尚、运动及奢华鞋履分部所带动”。

公司首席执行官齐乐人先生表示：“随着我们的利润增长策略继续施行并使集团受益，我们今年上半年的表现符合预期。尽管今年外部的压力比预期要高，但有赖我们提升客户组合的策略，尤其在运动及奢华鞋履类别，加上时尚鞋履品类的强劲复苏，到目前为止，我们仍能抵住这场风暴保持稳健。”

市场前景审慎乐观

由于上半年疫情影响，纺织服装企业整体受到冲击，以A股的服装行业举例，从今年中报来看，该行业A股有59家公司，上半年营收同比增长为负的有35家，归母净利润同比增长为负的有41家。

再看个股，我们用知名企业举例：例如美邦服饰(002269.SZ)上半年营业收入为7.23亿元，同比下降47.49%，归母净利润为亏损6.89亿元，同比下降501.37%。

而九兴今年上半年休闲类业务占收入比重也是大幅下降，不过九兴今年上半年的综合收入是同比增长的，在上半年服装行业整体不景气的环境下，难能可贵。

不过对于今年全年，九兴表示“审慎乐观”。其在中报表示：“部分客户正面临库存问题，包括高端奢华类的客户，其影响将可能在2022年下半年才显现”。此外，公司判断“与原材料相关的物流成本上涨以及某些工厂产能利用率的下降，亦可能影响我们下半年的毛利率。”

对于前景的审慎看法已让九兴的扩张动作慢下来。在不确定性的大环境下，九兴虽然仍选择长期扩张，但速度已减缓。公司表示：

“我们仍致力发展主要的长期产能扩展项目，在印度尼西亚梭罗市的新工厂仍按计划推进建设。我们亦继续致力于实施我们早前公布的计划，在印度尼西亚的另一个地点投资建设一间新工厂，为我们运动鞋类的主要客户提供服务。鉴于外围环境迅速变化，我们已放缓在现有工厂的若干小规模产能扩张计划。”

总结

上半年疫情反复叠加原材料上涨，让纺织服装企业承压，但九兴在上半年收入却逆势增长，凸显企业韧性。九兴作为一家国际化的老牌鞋企，把产品质量放在首位，以“制造最好的鞋履”为基本使命，与多个知名品牌展开合作，业务线稳定，不过受不确定性的大环境影响，管理层仍对下半年持“审慎乐观”的态度，扩张步伐有所减缓。

总体来看，大环境的影响让服装行业整体前景蒙上不确定性，作为可选消费的服装行业，受居民消费意愿以及收入增速影响较大，但若恢复疫前常态后，或又是上涨弹性较佳的行业之一，期待未来发展。