中概股腾讯音乐娱乐集团（NYSE：TME）也不日将登陆港股。

本次腾讯音乐将以介绍上市方式上市，不涉及新股发行与资金募集。采用相似上市路线回归港股的中概股企业还有贝壳（02423.HK）、蔚来（09866.HK）等。

9月15日，据港交所官网显示，腾讯音乐已获得在港交所二次上市的原则性批准，并已发布招股书，预计公司最快将于下周挂牌交易。

受消息提振，美东时间9月14日，美股腾讯音乐股价小幅上涨。

中国最大在线音乐娱乐平台，运营四大音乐品牌

腾讯音乐是中国当前最大的在线音乐娱乐平台。

根据艾瑞咨询报告，2022年第一季度，公司在线音乐移动端月活跃用户数为6.04亿，社交娱乐移动端月活跃用户数为1.62亿。按月活跃用户数计算，腾讯音乐是中国当前最大的在线音乐娱乐平台。

以音乐为核心，腾讯音乐打造了丰富的产品矩阵。

公司旗下运营四大耳熟能详的产品品牌，分别是QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌。在有声书等音频APP风靡之际，公司还提供专注于长音频的应用程序懒人听书，业务主要覆盖音乐流媒体、社交娱乐两大板块，同时也是公司收入两大构成。

其中，在线音乐服务主要通过销售固定月费的付费音乐及音频的会员订阅服务变现；社交娱乐服务及其他服务则通过直播、在线K歌、销售音乐相关商品及若干其他服务变现。

近三年，腾讯音乐营收取得一定增长，但净利润却止步不前。招股书显示，2019年-2021年，公司的收入分别约为人民币254亿元、292亿元、312亿元；实现净利润分别约为人民币40亿元、人民币42亿元、人民币32亿元。

截至2022年3月31日，公司持有现金及现金等价物约为83.53亿元，整体资金较为充裕。

虽然整体财务较为稳健，且贵为国内最大的音乐集团，但在美股上市三年，腾讯音乐身价却蹭蹭往下跌。

2018年12月12日，腾讯音乐登陆纽交所，开盘价报14.15美元，较13美元的发行价涨近9%，截止收盘，腾讯音乐报14.00美元，较发行价上涨7.69%，按收盘价算市值约228.94亿美元。

而截至当地时间9月14日收盘，腾讯音乐每股报收于4.78美元，市值约为81.02亿美元，已经不复上市当日盛况。

中国在线音乐发展迅猛，用户付费率提升

中国是全球第二大在线音乐服务市场，拥有巨大的增长潜力，并涌现出腾讯音乐、网易云音乐等头部企业。

根据艾瑞咨询报告，按2021年总收入计算，中国是全球第二大在线音乐服务市场。中国在线音乐服务市场展现出迅猛的历史增速，由2016年的人民币36亿元增至2021年的人民币171亿元，并预计于2026年达人民币380亿元。

中国在线音乐服务主要通过音乐内容供给的会员订阅及相关广告服务来实现变现。而这关键取决于用户数量。

近年由于中国加大版权保护力度，且各大在线音乐平台通过产品及科技创新提供了卓越的音乐娱乐体验，中国在线音乐服务用户的付费意愿正在增强。根据艾瑞咨询报告，中国在线音乐的会员付费率由2016年的3.0%增至2021年的13.8%，预计到2026年将增长近一倍至27.0%。

对比美国截至2021年的会员付费率超过40%，是中国同年会员付费率的三倍多，预计国内会员付费率仍有很大的抬升空间，也将成为行业企业业绩正面的催化剂，中国在线音乐服务存在可观的变现机遇。

中国在线音乐发展前景吸引了大批资本涌入，涌现出千千静听、QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、网易云音乐等众多知名品牌，并诞生了腾讯音乐和网易云（09899.HK)两大巨头。

从市场竞争格局看，在线音乐服务市场表现较为集中，主要被腾讯音乐和网易云音乐占据；而以音乐为核心的社交娱乐服务市场则表现相对分散，市场主要参与者除了腾讯音乐和网易云两大巨头外，还有荔枝（NASDAQ:LIZI）、喜马拉雅等。

由于市场参与者众多，以音乐为核心的中国社交娱乐服务市场竞争越来越激烈。尤其是近年来新的内容形式（如音频及短视频）涌现并迅速获得用户关注，即使身坐行业头把交椅，腾讯音乐也面临来自其他在线音乐提供商以及新兴形式在线音乐和娱乐内容提供商的竞争。

抖音、快手下场竞争，社交娱乐服务业绩下滑

长期以来，中国在线音乐参与者为不断争夺用户时间和消费支出而竞争。

行业不断在内容的广度及多元化、产品功能、社交互动功能、不断变化的用户偏好、品牌知名度及声誉方面存在竞争激烈，甚至较为同质化，尤其是在以音乐为核心的中国社交娱乐服务市场领域。

随着荔枝等音频平台，以及抖音、快手等短视频平台崛起，长音频、K歌服务、直播、电台服务、文学作品、游戏及视频等一些新兴内容形式产品日益加剧竞争。

背靠以社交业务起家的腾讯，腾讯音乐却在社交娱乐服务领域表现不甚如人意。招股书显示，往绩记录期间，由于用户流失，腾讯音乐庞大的移动端月活跃用户数有所缩减。

有公开报道认为，抖音、快手等直播平台依靠旺盛的人气，吸引了大量才艺主播迁徙，导致腾讯社交娱乐平台中部娱乐群体减少，基础粉丝流失，造成社交娱乐服务营收下降。

从腾讯音乐近年社交娱乐服务及其他服务表现看，该部分业务收入确实出现下降趋势，由2020年的人民币198.04亿元减少0.1%至2021年的人民币197.77亿元。

而同期网易云音乐社交娱乐服务收入快速增长，2021年社交娱乐服务及其他收入由2020年的23亿元增加63.1%至2021年的约37亿元。

2022年上半年，腾讯音乐的社交娱乐服务及其他服务贡献更是同比锐减20.4%至40.27亿元。

腾讯音乐在招股书中表示，公司正面临来自其他在线音乐平台及新内容形式（如音频及短视频）提供商的激烈竞争，对公司社交娱乐服务的整体用户规模的短期增长以及变现方面带来压力。

总体来看，作为在线音乐头部企业，腾讯音乐已经可以做到“衣食无忧”，其业绩稳健、现金丰厚，不存在生存困境。公司的发展挑战更多在于如何在规模业绩之上取得成长性。这一点或更多取决于是继续在社交娱乐服务市场领域留守，还是寻找新的增长曲线。