在过去一年多的时间里，房地产行业经受了一个漫长而艰难的洗礼。2022年8月26日，银城国际（1902.HK）发布2022年度中期业绩。上半年，公司实现营收45.8亿，同比增长20.9%；毛利为13.5亿元，同比大幅增长95.9%；净利润约为3.3亿元，同比上升11.9%。在众多房企步入困局的同时，银城国际逆市“向上”，交出了一份可圈可点的成绩单。

上半年成绩单：稳字当头，稳中有进

银城国际收入增长的背后正是公司坚持把保交付放在首位。财报披露，公司上半年交付建筑面积达到15.8万平方米，按时交付率为百分百。上半年银城国际所有的项目均实现了按时交付。

值得一提的是，随着高毛利项目交付，银城国际整体已确认平均售价较去年同期增加115.9%至每平米28,369元，推动公司毛利率提升至29.5%，同比增加11.3个百分点。

在合约销售方面，上半年，受多因素相互叠加影响，房地产行业迎来了合约销售的“至暗时刻”。克而瑞的统计数据显示，上半年，百强房企累计销售操盘金额的同比降幅达到50.3%。银城国际也受到购房者观望情绪的波及，2022年上半年实现合约销售额65.7亿元，同比下降幅度与行业整体趋势类似。

在此背景下，银城国际从关注规模扩张转向重视债务结构优化和现金流管理，主动加大回款力度，持续压降杠杆，让整体财务状况更加稳健。

数据显示，银城国际的销售回款率再创新高，达到125%。同时，数据显示，截至2022年6月30日，银城国际的总有息负债较去年年末下降14.1%至117.1亿。

总体来看，银城国际财务结构保持健康状态。一方面，公司的短期借款占比亦维持稳定水平；另一方面，公司有息借款主要来自银行借款，占比高达75.6%，美元债占比较少。此外，由于拥有优质资产作为坚实支撑，银城国际仍有未使用授信额度149亿元，资金空间充裕，为后续发展打下坚实基础。

在资金成本方面，上半年，银城国际的平均资金成本为6.7%，处于较低水平，较2021年底有所下降。另外，公司的银行借款成本为5.3%，这也意味着公司资金成本仍有进一步下探的空间。分析人士指出，银城国际资金成本显著优于行业平均水平，很大程度反映金融机构对公司稳健经营的认可。

房地产下半场：管理红利时代，重构房企投资逻辑

自2021年以来，房企和投资者思考者一个共同的课题——房地产是否孕育着新的契机？

被视为行业风向标的万科董事会主席郁亮给出了一个回答，房地产行业走过了土地红利、金融红利后，已经进入“管理红利”时代。他的判断是，未来房企拥有好产品、好服务才有竞争力。这不仅代表着房企经营观念的转变，还将预示了房地产投资逻辑的重构。

银城国际稳健的中期业绩有力地佐证了上述判断：好产品、好服务才有竞争力。

对于房地产领域来说，好产品的灵魂和核心是土地位置。银城国际在战略上始终聚焦长三角区域，深耕长三角区域。截至2022年6月30日，银城国际在长三角10个核心城市布局61个开发项目，重点布局新一线城市，包括杭州、南京及苏州。

截至2022年6月30日，公司总土储面积为719万平方米，可售未售货值达623亿元，其中南京、浙江及苏南三个区域占总土储92%，均价达到约2.12万/平米，将支持公司持续成长。

另外，在产品层面，银城国际打造了“颐”“尚”“致”“中”“和”五大系列住宅，满足了各阶段多维度人群的需求，获得了市场的高度认可。

而好服务的基础和前提是交付。银城国际坚持长期主义的企业文化。在行业低谷期，银城国际坚持确保按时交付，打造交付、验房、物业管理等全场景交付服务体验，积累了良好口碑，在江苏和浙江两地进一步扩大了品牌影响力，有望支撑公司长期可持续发展。

与此同时，公司也在积极发展康养产业，与著名医院、健康产业园合作，打造长者生活社区及高端养老公寓、投资物业等一系列新兴业态，提供更极致的居住生活增值服务。

业内人士认为，优秀的企业文化是企业发展过程中的指路明灯。坚持长期主义，打造好产品和好服务，将是保证银城国际未来营收与利润稳步增长的核心竞争力。

房地产市场有望迎来复苏 地产股布局时机或再现

据中指研究院监测，上半年超180城市优化调整房地产政策，政策出台频次近500次。特别是近两个月因城施策加快，政策内容向限购、限贷等方面延伸，城市明显向二线城市扩围。同时，住房政策与人口、租赁政策等方面结合，激发需求释放。

业内人士指出，在因城施策用足用好政策工具箱背景下，房地产市场提振依然乏力的城市政策出台力度会明显加大，政策放松方向也将从普惠向定向人群方面发展，尤其是对于改善性需求的支持力度预计会进一步加大。

中信证券也认为，不宜对房地产产业链过于悲观，在诸多政策的配合下，市场基本面会在三季度起进一步复苏。

实际上，回顾今年上半年月度成交数据，4月份处于最低位，交易数据和市场预期表现出极度悲观。但是，5月至6月份则呈现了逐月攀升的态势。

上述分析人士指出，目前地产板块正处于极度低估状态，房地产市场“金九银十”触发估值修复仍值得期待。对银城国际而言，无论是短期行业出现复苏迹象，还是长期公司核心竞争力逻辑，都指向了投资窗口正在开启。

来源：发布易