8月11日，中国汽车工业协会公布最新数据显示，7月新能源汽车市场继续延续涨势，产销量分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍。而由于原材料价格上涨，汽车行业正面临利润下滑的问题。

在信息发布会上，中汽协副秘书长陈士华表示，今年上半年，中国汽车行业利润同比降幅达到了25.5%，同期营收仅下降4%，这是很不健康的。尤其是在新能源汽车领域，上游企业利润暴增，但下游企业却“连汤都喝不到”。

从公布的中期业绩也可以发现，上游锂矿概念股增速亮眼。中游企业表现也不错，在继璞泰来（603659.SH）较早公布业绩后，杉杉股份（600884.SH）的中报业绩也如期而至。

杉杉股份可以说是锂电概念股中的多面手，业务层面五花八门，既有负极业务，还有电解液，还有偏光片业务，资本层面，已经放眼到海外上市融资。

01 中报业绩解读

整体业绩方面，2022上半年，公司实现营收107.72亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润16.61亿元，同比增长118.65%；基本每股收益0.774元，同比增长65.76%。

毛利率方面，公司2022上半年毛利率为25.36%，同比增长1.71个百分点；净利率同比增长7.22个百分点到16.04%，这主要受益于公司从2021年开始剥离非核心资产的战略布局。

杉杉股份的主打业务主要是锂电池负极材料和偏光片业务。

先看锂电业务，该板块主要包括锂离子电池负极材料和电解液。

根据高工锂电（GGII）数据，2022 年上半年中国负极材料出货量预计约 54.2 万吨，；2022 年上半年中国电解液出货预计达 33 万吨。

根据鑫椤锂电数据，2022 年上半年，公司负极材料出货量达到8万吨以上，市占率约14.76%排名行业第二，仅次于璞泰来。

负极材料业务在2022上半年贡献收入 35亿元，同比增长 112.66%；实现净利润约 4.27亿元，同比增长 61.44%；归母净利润 3.81亿元,同比增长 64.59%。

电解液业务2022 年上半年出货量6672吨，贡献收入5.09 亿元，同比增长 80.15%；实现净利润 1.13 亿元，同比增长 127.63%；归母净利润 0.95亿元，同比增长 116.83%。

负极与电解液的业绩增长动力有相似之处，都是受益于新能源车产销量的增长，从而带动动力电池装机量的增长，还有就是储能电池的装机量的增长。

另外，六氟磷酸锂价格在 2021 年持续上涨，2022年价格虽有所下滑，但较去年同期仍处于较高位置，公司自产六氟磷酸锂具备成本优势，电解液单吨毛利高。

其次是偏光片业务，公司通过收购外部公司切入此赛道，从事 LCD 偏光片的研发、生产与销售。偏光片全称为偏振光片，可控制特定光束的偏振方向。

偏光片是生产 LCD 的关键部件，LCD 广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑等消费类电子产品。

偏光片业务的营收贡献度比锂电要低，但其市场地位却很高，根据 Omdia 的数据显示，以出货面积计量，2021 年，公司偏光片业务以 25.1%的市场份额位列大尺寸 TFT-LCD 偏光片市场全球第一。

公司 LCD 电视用偏光片业务、LCD 显示器用偏光片业务的市场份额分别为 27%、21%，均排名全球第一。

偏光片业务2022上半年实现销量 6807 万平方米，贡献收入57.27亿元，实现归母净利润约8亿元。

公司在整体业绩方面的成就与其一体化布局有密切关系。

02一体化布局加码

2022上半年，公司负极有九大生产基地，完整涵盖了原料粉粹、造粒、石墨化、碳化、成品加工等全部工序。

产能方面，截至2022上半年，公司全年预计负极有效成品产能 18 万吨，石墨化产能超 9 万吨。

上半年公司新建的 2000 吨六氟磷酸锂产能项目进展顺利，预计第三季度可以实现试产，届时将有效提升公司电解液的原料供应水平。

产能利用率方面，今年8月份公司透露，公司负极材料业务和偏光片业务在手订单饱满，现有产能利用近满产状态。“上半年负极材料基本处于供不应求的状态，下半年应该会延续；偏光片受下游行业需求影响，下半年可能会有一定的波动。”公司相关人士表示。

一体化取得降本增效的初步成效。

公司在内蒙古包头、四川眉山和云南安宁分别规划了 10 万吨、20 万吨、30 万吨一体化基地。

其中内蒙古包头年产 10 万吨负极材料一体化项目二期产线已于 2022 年上半年达产，依托内蒙古当地电价优势和一体化产线优势，有效降低了成本，提升了负极材料业务的盈利能力和竞争优势；

四川眉山 20 万吨负极材料一体化项目一期预计第三季度开始投试产，将进一步提升石墨化自供率；

内蒙古包头与四川眉山的两大项目基地化解了公司在负极行业石墨化供应紧缺的局面。

云南安宁基地在积极推进前期准备工作，项目建成后，将持续强化公司规模和成本优势。

另外，浙江宁波 4 万吨硅基负极一体化基地项目还在规划中，项目覆盖原料加工、反应合成、中间品加工、表面改性到成品加工等完整工序，对公司形成硅基负极材料一体化产能规模优势产生积极作用。

另外，公司强化与上下游合作来巩固一体化布局。

2022 年 4 月，杉杉股份引入宁德时代全资子公司——宁波梅山保税港区问鼎投资有限、比亚迪股份有限公司、宁德新能源科技有限公司、中国石油集团昆仑资本有限公司，对其增资 6.5 亿元。

当然，资本层面除了引进战略合作伙伴，杉杉股份还积极谋求海外上市。

03 海外上市

奔赴海外上市，愈发成为一种潮流，目前海外上市的可选地有瑞士、新加坡等。

为提升公司国际化品牌和企业形象，满足公司海内外业务发展需求，参与全球化竞争，就需要拓展公司国际融资渠道，杉杉股份于 2022 年 7 月 28 日完成瑞士 GDR 发行上市，不只是杉杉股份，还有格林美（002340.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、科达制造（600499.SH）等4家A股锂电池企业在瑞士交易所挂牌。

此次海外上市发行的 GDR 数量为 1500万多份，所代表的基础证券 A 股股票为7700万多 股，募集资金约为 3.19 亿美元。

资金用途是进一步完善锂电池负极材料和偏光片业务的研发、生产和销售体系，以及偿还贷款、补充营运资金和一般公司用途等。