7月20日，酱油龙头之一的中炬高新（600872.SH）再度涨停，实现两连板，截至收盘报收38.07元/股，全天成交量放大至24.86亿元，最新总市值为303.28亿元。

值得一提的是，在中炬高新暴收两板的同时，其同行如海天味业（603288.SH）、千禾味业（603027.SH）的股价并未出现大幅异动，这也就是说该股的连续涨停只是个例。

中炬高新为何突然获得资金青睐，能收获两连板？

涨停热词：姚振华、易主、“宝万之争”、华润

结合各方面的消息来看，该公司的股价异动和两则消息以及一些传言有关。

7月19日，中炬高新发布了两则公告：其一，控股股东中山润田被动减持公司1.59%的股份，持股比例从19.44%降至17.84%；其二，鼎晖寰盈在7月18日通过大宗交易方式增持公司股份达1.09%，而鼎晖寰盈及其一致行动人火炬集团（也是公司第二大股东）、国泰君安QFII-CC，合计持有公司股份比例由11.22%增至12.31%。

据悉，中山润田的背后是宝能集团和姚振华，而火炬集团的最终实控人为中山火炬开发区管委会。

熟悉中炬高新历史的投资者或许知道上市公司是于2019年3月21日确认实际控制人由火炬开发区管委会变更为姚振华，此前火炬开发区管委会旗下的火炬集团才是中炬高新的第一大股东。

事情从2021年2月开始出现了一些变化。

中山润田彼时收到的深圳中院的执行裁定书显示，粤财信托与中山润田、钜盛华、宝能集团、宝能控股、姚振华借款合同纠纷一案，已确定执行产生法律效力。

由于中山润田等被执行人没有履行生效法律文件确定的内容，粤财信托向深圳中院申请强制执行，请求强制中山润田等被执行人偿付约7.25亿元及利息等。在执行过程中，深圳中院冻结了中山润田所持中炬高新股票555万股，轮候冻结2100万股，合计占中炬高新总股本的3.33%。

虽然中山润田当时表示，面临暂时性的资金困难，集团正加快房地产项目销售，加速专项资产出售工作努力回笼资金，妥善解决债务问题，确保中炬高新的控股股东地位。

不过，话是这样说，但宝能集团的流动性问题依然严峻，这一点也体现在了增持爽约上，中炬高新甚至因此收到了广东证监局下发的《关于对中山润田投资有限公司采取出具警示函措施的决定》。

总之，受限于宝能系的资金压力，中山润田所持的中炬高新股份频频出现被动减持的情况。

值得玩味的是，在中山润田频频被动减持的当口，火炬集团及其一致行动人的两次增持行为（国泰君安QFII-CC也在2022年6月6日-14日在二级市场增持了398.32万股，占比0.5%）颇有点争锋相对的意味，似乎正试图夺回曾经的大股东之位。

目前现控股股东中山润田和第二大股东火炬集团及其一致行动人之间的持股比例差距缩小到了5.53%。

如果宝能集团后续仍未能及时解决资金问题，被动减持的情况将继续发生，届时“确保中炬高新的控股股东地位”的发言将成为一句空话，易主或成为现实。

还有一些传言称，央企华润将接手中炬高新，进入调味品行业。

这也让许多人充满了期待。不过，类似的消息很早之前就在风传，但根本没有得到证实。

与此同时，还有一些投资者认为，面对火炬集团及其一致行动人的步步紧逼，姚振华如果想要捍卫自己的控制人地位，中炬高新身上或许将重演当初“宝万之争”的旧事，只不过姚老板如今变成了守擂方。

犹记得，当年上演“宝万之争”的时候，万科A（000002.SZ）的股价可是迎来了一波大涨。因此有投资者戏称，“系好安全带，中炬高新要起飞了。”

中炬高新的“忧”与“喜”

疑似的股权之争后续会如何发展还需观察。

站在当下，中炬高新能引起争抢其实从侧面证明了其资产依然优质。

中炬高新现有业务包括调味品、房地产以及汽配业务，其中调味品为主营业务，于2021年贡献了89.24%的收入和84.65%的利润。

而进一步细分，公司调味品中前三核心业务分别是酱油、鸡精粉、食用油，其中酱油的营收占比虽然在连年下降，但目前酱油依然是中炬高新的拳头产品。

从近些年的业绩来看，中炬高新的营收和归母净利润整体是呈现出持续增长状态的，但是在2021年，其营收同比下降0.15%至51.16亿元，归母净利润更是同比下降16.63%至7.42亿元，显见盈利能力出现了下滑。

其期内的净利率为15.33%，同比下降3.63个百分点。

据了解，2021年受宏观环境及新冠肺炎疫情影响，调味品行业需求增速下降，导致子公司广东美味鲜调味食品有限公司营业收入下降；但母公司（单体）房地产项目确认收入，收入增加。全年营业收入同比基本持平。

而主要原材料成本上涨及收入下降影响，美味鲜公司利润下降；虽母公司由于房地产项目确认收入，净利润增加。但全年归母净利润依然遭遇了大幅下滑。

到了2022年一季度，中炬高新实现营收13.47亿元，同比增长6.63%，实现归母净利润1.58亿元，同比下降9.46%。

可见情况依然没有明显好转。

业绩的连续下滑也导致了中炬高新的股价（前复权）从2020年9月3日的82.7元/股一路跌到了如今的不到40元/股，股价已腰斩。

不过，这也不是中炬高新独有的问题，同行海天味业、加加食品，甚至消费大类里面的涪陵榨菜等一批企业均在2021年及2022年一季度遭遇了业绩和股价的双杀。

值得注意的是，就长期发展前景而言，中炬高新有值得期待的地方。

从调味品行业的前景来看，中国调味品行业营收从2014年2595亿元增至了2020年3950亿元，期间年复合增长率为7.25%。

从产量来看，我国百强企业调味食品总产量从2013年700万吨增至2020年1627万吨，期间年复合增长率为12.81%。若按复合增速7%计算，预计2025年市场规模有望达到5500亿元。

具体到酱油领域，我国酱油行业零售额从2012年411亿元增至2020年874亿元，期间的年复合增长率为9.9%，预计2025年将达1300亿元。

而当下酱油行业的集中度并不高，2020年的CR3仅33%，长期看集中度仍存较大提升空间，中炬高新作为行业龙头之一，有望在这一趋势中受益。

结语

综合而言，中炬高新近两日的异动涨停并不是因为基本面的改善，而是受到了消息的刺激，其2021年、2022年一季度的业绩表现较弱，后续更需要关注业绩何时回暖以及调味品行业的发展。