7月14日，两轮电动车的龙头，爱玛科技（603529.SH）开盘高开高走，再次喜获涨停，报收59.60元/股，市值342.5亿元。

同花顺数据显示，爱玛科技7月14日主力资金净流入7059.02万元，主力净量(dde大单净额/流通股)为0.81%，两市排名96/4726。

自3月21日涨停以来，爱玛科技就进入上升趋势，股价连续攀升，不到4个月涨幅高达132.7%，目前已经创下上市以来的新高。

半年报预期业绩大增

股价大涨的原因来自与一则利好消息。

7月13日，爱玛科技发布2022年上半年业绩预告，预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为6.9亿元，同比大幅增长120%。

半年报的预喜，倒不算很意外，主要是今年一季度，爱玛科技的营收、净利润已经开始录得大幅增长，增幅分别为46.65%、108.93%。

公开资料显示，爱玛科技成立于1999年，并于2004年步入电动两轮车行业，是中国最早的电动两轮车制造商之一。公司主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等的研发、生产及销售。

由于电动两轮车“经济性、便捷性”特征明显，能够同时解决城市“四轮车使用成本高”及乡镇地带“公共交通不发达”痛点，所以曾经风靡祖国大江南北，横穿于各县城，被亲切的称为“小电驴”。

按理说这早就是一个成熟的竞争充分的市场，艾瑞咨询发布数据显示，2021年，我国两轮电动车市场增量空间几近见顶。年销量为4100万辆，相较于2020年下跌13.9%。这是2018年以来的首次销量负增长，且跌幅创2013年以来的新低。

在一个貌似触及天花板的行业，爱玛科技为何业绩还能大幅增长？原因或与电动车的新国标有关。

2019年4月15日，新《电动自行车安全技术规范》国家标准正式实施，针对旧版电动自行车易篡改指标、提升车速等问题进行了强制性要求，也增加了防篡改、防火性能、阻燃性能、充电器保护等技术指标，过渡期不超过5年。

在此之后，电动两轮车2019、2020年国内电动两轮车销量达到3700、4760万辆，同比增长30%、29%。2021年旺季不旺，7月受到台风、暴雨等天气影响，行业销量仅微增。而今年为新国标替换第四年，部分省份预计将严格执行，电动两轮车销量有望超预期。

曾经对不符合政策的两轮电动车实行了3-5年的过渡期管理，现如今，部分城市过渡期临时牌照已经失效，两轮电动车市场受政策影响，未来2-3年必将迎来换购高峰。机构预估，在此期间大约有1亿多辆超标电动自行车需要换购，两轮电动车市场在未来三年将成为风口，行业迎来“二次爆发”。

除了政策驱动的“存量替换”需求外，还有一些其他因素。

比如疫情后复产复工，乘坐公共交通需要24-72小时核酸证明等要求，一些市民开始考虑更便捷的出行方案，电动车和自行车便成为首选，同时，高油价的影响，以及海外市场的热销，也使电动两轮车的景气度持续超预期。

行业竞争趋于激烈，盈利能力不容乐观

但是行业的竞争还是不容乐观。

曾经的爱玛是时尚的前沿，公司2009年一掷千金，花费3000万请周杰伦代言，要知道，当时天后“王菲”洗发水广告代言费只有2000万元。

不过随着市场的变化，消费者口味也在不断变化、雅迪、小米、新日、绿源，小牛，九号等电动车品牌层出不穷，越来越吸引年轻人的目光，而爱玛电动车或许看起来太老了，步履沉重。

目前来看，爱玛科技或许存在着单价低和毛利率低的双重挑战。

数据显示，爱玛科技的电动自行车和电动两轮摩托车均价分别为1427元、2031元，而小牛电动2021年的单车均价已达2959元。《2022年中国两轮电动车行业白皮书》显示，在两轮电动车5000-6000元价格带，爱玛科技勉强进入前五，而6000-7000元价格带TOP5中，爱玛科技已无踪影。

盈利方面，2021年公司毛利率仅有11.7%，相比之下，同行业的雅迪控股2021年毛利率为15.2%，小牛电动的毛利率则高达21.9%。尽管爱玛科技提出通过提高产品附加值来提升品牌溢价，鼓励经销商加大对中高端产品的销售力度，降低低端产品在公司销量中的占比，但仍收效甚微。

与此同时，老对手雅迪控股还不断挑起“价格战”，爱玛科技的市占率被进一步侵蚀。

据艾瑞咨询数据，2017-2019年，爱玛科技的市场占比虽然位列第一，但与雅迪的竞争十分胶着。2020年后，雅迪实现反超，并逐渐拉开差距。2021年，雅迪市场占比达33.7%，销量1380万余辆；爱玛的市占率19.5%，销量867万辆，落后近一个身位。

在拱手让出老大位置后，“造车新势力”又不断崛起，小牛电动、九号公司等新玩家入局，行业竞争趋于白热化。

产能方面，爱玛科技正在急速狂奔。

2021年6月，爱玛科技登陆A股，募集资金18.1亿元，主要用于天津爱玛电动车自行车整车及配件加工制造项目、江苏爱玛塑件喷涂生产线技术改造项目以及公司终端店面营销网络升级项目等。2021年9月，公司又公告，拟在浙江台州建设智能电动车及高速电摩项目，该项目计划总投资约10亿元。

今年7月11日，爱玛科技发布2022年度公开发行可转换公司债券预案，公司拟募集不超过人民币20亿元，继续加码扩大产能。

业内人士看来，产能扩张，或许是爱玛科技不得不采取的选择，面对竞争对手们的强势来袭，以价换量保住市场地位，防止赢家通吃的局面出现，或许才是现阶段最为重要的。

结语——

“爱玛，爱就马上行动”——爱玛电动车的这句口号和此前的代言人周杰伦一样，深深根植于很多80、90后心中。

不过在资本市场，爱玛科技还是新人，公司能否利用资本市场的优势，在强敌环伺的红海中，保住自己头部企业的地位，值得关注。

值得一提的是，股价大涨的同时，股东们也在减持套现。

6月16日，爱玛科技公告称，中信投资、金石智娱、三峡金石及金石灏沣拟合计减持公司不超过3.00%的股份，同时公司董事彭伟、刘建欣拟分别减持公司不超过0.1918%的股份。