当下的新能源赛道在不断地孵化子赛道、乃至于孙赛道。

汽车零部件原本是一大的混沌概念，新能源整车赛道大火之后，带动了汽车零部件赛道进一步细化，根据各自的功能聚类成一个个的子赛道，比如动力电池、电控、车载半导体、汽车轻量化、线性底盘、一体化压铸、热管理等。

在汽车零部件众多子赛道崛起的当下，过往在资本市场默默无闻的银轮股份(002126.SZ)，股价不仅上演深V反转，竟然还成为汽车电子概念热门股。

6月24日，银轮股份开盘后不久就一字板涨停，而这是其近6个交易日中收获的第三个涨停板。据富途数据显示，从4月27日低位7.20元/股反弹至今，银轮股份股价累计涨幅为71.5%，其中近一周股价累计涨幅达25%，位居汽车电子概念板块5日涨幅板的第2位。

那么，银轮股份股价上演深V反转背后，公司基本面又如何呢？

01“1+3+N”的系列产品布局

创立于1958 年，深耕热管理六十余年，这段厚重的历史总成为银轮股份大大的一笔加分项。

新能源车与燃油车构造的差异化，是诸如银轮股份此类公司能够脱颖而出的天赐良机。

对燃油车来说，热管理系统在功能上可以划分为动力系统热管理和驾驶舱空调系统热管理；但是对新能源车而言，热管理系统则新增了电池、电机和电子部件等热管理系统，减少了发动机热管理系统。

银轮股份依靠早期的布局抓住了这样天翻地覆的变化。

2017年，银轮股份特意单独成立新能源汽车热管理项目事业部，战略上拔出一个高度，在零部件配套基础上，向热管理系统集成突破，构建了以热管理系统为基础，前端模块，热管理集成模块，空调箱3大模块为代表的新能源产品图谱。

当自动驾驶技术乃至整个智能驾驶产业蔚然成风的时候，银轮股份又嗅到新的机遇——自动驾驶换热模块，果断增设了新兴事业部，主要研制自动驾驶换热模块，多通电子水阀，燃料电池热管理系统等新产品。

热交换器产品种类丰富，包括冷却器、 机油滤清器、前端冷却模块、EGR 冷却器、空调系统等主要核心产品，主要应用于发动机、冷却系统、电池热管理系统等不同系统上。目前还有数十种以上的新产品处于研发中。

银轮股份通过多年的技术储备，已由单个零部件向系统集成开始突破，盈利能力也逐步攀升新台阶，要知道，热交换部件的产品单车配套价值在1000元以内；而热交换系统集成的配套价值量在1000元-2000元，整体来看，新能源热管理系统较传统热管理系统要求更高、 更复杂，单车价值量将超过5000元。

国内汽零公司的发展动力很大程度上与收购海外相关公司，但不同于简单的“拿来主义”，需要考虑到后续的在国内市场生根发芽。

从2015年起，银轮股份依次将美国热动力、德国普锐、瑞典Setrab AB等公司收入囊中，借助海外子公司，银轮的研发能力大踏步向前。

目前银轮股份已经在欧洲、北美设有研发中心，并成功在印度、北美、欧洲等地建立工厂、设立办事处，银轮产品在海外市场销量不断攀升，不断获得卡特彼勒、康明斯、戴姆勒等国际客户的认可。

迄今为止，银轮股份已经在国际市场打造建立了欧洲、北美战区，形成了亚洲、欧洲、美洲三大总部，客户遍布北美、欧洲、中东等全球40多个国家及地区。

在研发总院、欧美研发中心、乘用车技术中心以及外部合作院校等各方机构的加持之下，以乘用车新能源热管理的技术积累为基石，纯电和氢燃料电池双轨路线两条腿走路，形成了商用车新能源热管理“1+3+N” 产品战略落地。

海外业务方面，6月23日公司在投资者互动平台表示，公司已形成全球属地化制造布局，主要配套欧美地区及其他区域，配套行业包括新能源汽车，商用车与工程机械，农业机械，工业及民用等领域，客户包括全球新能源汽车龙头车企，柴油发动机龙头企业，工程机械及农业机械龙头企业等。

值得一提的是，公司目前已经身披麒麟电池概念，这得益于公司与宁德时代建立的“暧昧关系”。

早在2019年8月份，银轮股份就曾公告获得宁德时代的订单为新能源水冷板产品，该产品配套通用BEV3项目，该项目预计将于2022年11月开始批产。根据客户预测，生命周期内公司新增销售额预计约3.75 亿元人民币。具体生命周期与市场需求等相关，以客户实际订单为准。

随着宁德时代正式发布麒麟电池，其幕后产业链上的概念股也逐个浮出水面，银轮股份正是其中的一家。

殊不知，银轮股份的下游客户基础广泛，除了宁德时代这样的大佬，还有其他很多。

02广泛的客户基础

当下市场在给汽零公司估值的时候，一个重要的参考是看该公司是否与造车新势力建立业务联系，形成实质性的供货关系，因为造车新势力在整个新能源车版图的市场份额越来越大，合资车有些没落，传统车企中除了比亚迪在新能源赛道转型成功、表现出众之外，吉利、长城等目前依然需要观望。

此处造车新势力，既包括国外的特斯拉(TSLA)、Lucid等，也包括国内的蔚来（09866.HK）、小鹏(09868.HK)、理想（02015.HK）、哪吒、零跑、威马等。

早在2020年3月份，银轮股份就成功打入特斯拉供应链，与之签订了供货合同，向其提供汽车换热模块产品。到了2021年 4 月，更进一步，银轮股份开始向特斯拉提供热泵空调箱项目。

当然，特斯拉在热管理方面的供应商并非银轮股份这一家，还有三花智控(002050.SZ)、奥特佳（002239.SZ）等。

在2021年2月份，银轮股份在投资者互动平台上就表示，公司与小鹏汽车、蔚来汽车均有业务合作；到了该年度的9月，公司表示，蔚来和小鹏两个定点项目预计未来2年内量产。

在与造车新势力的互动过程中，银轮股份与蔚来的关系则显得更加“暧昧”一些。

2020年1月，银轮股份以自有资金投资1000万元人民币，拟与蔚来共同投资成立产业投资基金，利用各方合伙人的背景和优势，拓展公司在智能汽车产业链及新型汽车生态体系下蕴含的产业发展空间。

2022年6月，银轮股份在投资者互动平台表示，比亚迪系公司战略客户，公司为客户提供电控产品，电池及车身换热产品；理想汽车系公司战略客户。

03业绩表现

最新业绩情况，银轮股份2022年第一季度营收20.55亿元，同比增长2.8%；归母净利润0.70亿元，同比下滑33.2%；扣非归母净利0.37亿元，同比下滑58.1%，利润下滑主要系上海疫情、商用车产销同比下滑明显及原材料、海运费价格上涨等因素综合影响所致。

2022第一季度毛利率19.2%，同比下降2.2个百分点，毛利率下降预计主要系原材料、海运费涨价，商用车产品销量占比下降以及上海地区疫情等所致。

2022第一季度经营活动现金流净额0.51亿元，同比大幅增长265.8%，预计主要系本期销售商品现金增加及上期税费延期缴纳增加等所致。

据公司公告称，公司2021年新获项目中新能源业务占比约49%，2021年新能源业务收入占比约11%（同比2020年提升约6个百分点），预计2022年占比将提升至25%以上。

据悉，银轮股份2021 年取得 141 个新项目，达产后预计新增年销售收入约 41.17 亿元，其中新能源业务贡献年销售收入约20.04 亿元，占比约 48.7%。

随着手中新能源业务订单持续放量，银轮股份的2022 年新能源业务占比有望进一步提升，成为公司营收及盈利重要支柱。