6月13日，海力风电（301155.SZ）拉升高涨，截至收盘，报收69.82元/股，大涨6.68%，最新总市值为151.8亿元。

海力风电自上市首日（2021年11月24日）最高涨至180.28元后，便开启了长达半年的下跌之路。当前股价与高点相比，累计跌幅达61.3 %。不过自4月29日以来，该股已反弹近40%。

有机构分析称，该公司的股价波动，与业绩表现息息相关。

01海上风电建设提速 

“双碳”趋势下，风电产业近年呈爆发之势，尤其是海上风电行业，发展趋势相当凶猛。

从资源禀赋来看，我国海上风能资源丰富，特别是深远领域，开发潜力较大。目前我国的海风项目还集中在水深50米以内，离岸距离30km左右的近海项目。《中国风电发展路线图2050》报告指出，我国水深超过50米的深远海风资源可开发量达24.5亿千瓦。

据全球风能理事会（GWEC）数据显示，2021年全球风电新增装机容量达到93.6GW，达历史第二高水平。其中，新增海上风电装机约19.5GW，中国一枝独秀，占比全球高达87%。

而在国内，根据国家能源局发布的数据，截至2021年底，全国风电累计装机容量达328.48 GW，其中海上风电累计装机容量26.39GW，同比增长178.08%，远高于陆上风电11.44%的增速。

据全球风能理事会预计，2021-2025年全球海上风电新增装机容量预计超过70GW，年复合增长率约31.5%，至2025年，全球海上风电场的新增装机容量市场占比将由2020年的6.6%提高到21.3%。

从上述数据可见，风电产业尤其是海上风电市场的发展势头良好，特别是国内市场。

近两年，《国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》、《“十四五”能源领域科技创新规划》、《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》、《关于印发“十四五”可再生能源发展规划的通知》等顶层政策、规划频频落地。

与此同时，江苏、江苏、山东、浙江、福建、广东、上海等我国东部沿海地区正积极推进海上风电建设。据相关地方政府相关规划，“十四五”海上风电新增装机超过44GW，年均新增超过10GW。

当前，江苏、广东（装机量占51%，全国第一）两省份在建容量已超过其“十四五”规划累计装机目标的90%。

可以预见，海上风电有望在“十四五”期间迎来重大发展机遇。

02海力风电发展潜力如何？

资料显示，海力风电是一家坐落于长三角的专业制造风机塔架，及海上风机基础的生产型企业，主要产品产品涵盖2MW至5MW等市场主流规格产品以及6.45MW、8MW等大功率等级产品。其中塔筒和导管架贡献是主要收入，2021年营收比重分别为35.3%和62.4%。

公司拥有海力装备、海灵重工、海工能源、海力海上4个生产基地，分布于江苏如东、通州、大丰等沿海地区，有利于向需求最为旺盛的山东、江苏、福建、广东等地辐射，区位优势较为明显。

为抓住海上风电发展机遇，2021年11月上市以来，公司积极扩充产能，主要包括位于南通市南通港、东营市以及位于南通市如东县的风电高端装备制造项目，预计到今年底有效产能达到60-70万吨，到2023年底产能将达到100万吨。

另外，2021年12月公司宣布与中天科技合资设立公司，从事海上风电工程承包业务，承接海上风电基础施工、维护等工程服务。至此，海力风电形成了设备制造、新能源开发以及施工及运维3大板块并驱的业务形态。

客户方面，公司先后与中国交建、天津港航、龙源振华、华电重工等风电场施工商，国家能源集团、中国华能、中国大唐、三峡新能源等风电场运营商，以及中国海装、上海电气、金风科技等风电整机厂商建立紧密的业务合作关系。

此前国家顶层文件《关于完善风电上网电价政策的通知》提到，“对海上风电项目，2022 年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。”受该文件影响，风电行业在2021年前迎来“抢装潮”。

反馈至业绩上，过去几年海力风电营收、净利呈快速上涨态势。2017-2021年公司营收由 8.54 亿元增长至54.58亿元，年均复合增长率59.78%；同期归母净利润由3008万元增长至11.13 亿元，年均复合增长率为827.5%；毛利率由20.34%提升至29.13%。

其中，2019年至2021年，海力风电归母净利润分别同比增长387.16%、256.32%、80.8%。不难发现，该公司营收、净利规模是大幅增长，但增速有所放缓。

2022年第一季度海力风电营收、净利同比双双下滑。报告期内，海力风电实现营收1.533亿，同比下降86.03%；归属净利润6204万，同比下降70.27%；毛利率为6.67%，相较于2021年整年的29.13%，下降22.46个百分比。

对于业绩下滑，海力风电解释称，主要系海上风电平价上网初期，下游客户项目建设速度较“抢装潮”期间放缓，公司销售规模下降；此外，2022年以来由于风机价格的快速下行以及原材料价格的高位上行，风电设备产业链大部分环节盈利端承压。

据中国风能协会预测，2021年海上风电“抢装潮”在拉高基数的同时也透支一定需求，2022年同比下降45.45%。而海力风电的保荐书也提到，“公司经营业绩增长较快具有一定的短期性，如此高速增长不具备可持续性”。

值得一提的是，进入5月份，上游原材料价格有所松动，且风机价格快速下行的趋势有所缓解。中银证券表示，随着风机价格企稳以及原材料价格的下降，2022年下半年风电设备产业链利润端的压力将有望得到改善。

在二级市场，该股自上市（2021年11月24日）以来，股价持续下行，截至今年4月28日，累跌达68.53%。不过，近期（4月27日迄今）该股迎来小幅反弹。

结语：

海力风电作为国内领先的风电设备零部件生产企业之一，具备一定实力。公司核心产品（风电桩基和海上风电塔筒）市场占有率位居行业前列。但与国内一些知名风电设备零部件供应商相比，公司的资产规模偏小、抗风险能力较弱。

在过去5个月，该股持续低迷，或一定程度上说明市场对公司未来发展持谨慎态度。