新能源汽车：上调全年新能源车销量展望570-590万辆

车型和认知驱动是新能源车销量不断超预期的核心驱动力：

车型方面：1）新车型推出丰富产品矩阵，贡献销量净增量；2）动力性能、智慧硬体成熟度大幅提升，行业价格整体下行。

认知方面：1）使用者结构来看，一方面“直营直销”的透明化定价模式受年轻消费者喜欢；另一方面，新能源车To C比例持续上升；2）城市结构来看，新能源车市场逐步下沉，加速向二三线城市渗透，电车认可度快速上升。

各地出臺补贴政策及油价上涨刺激新能源车需求。

受益于：1）国际战争影响下国內油价同比+35%，油车较电车年化使用成本高8-9千元。

2）疫情后各地方政府针对汽车及新能源车消费推出补贴政策，电车最高可补贴6.48万元。

Q2销量受疫情影响回档，但电车销量预计超过117万辆，环比仅-6%，将大幅高于市场预取，全年销量展望570-590万辆。

按月度来看，5月BYD、核心新势力已经带来3.6万的销量增长，预计叠加特斯拉和其他品牌销量后，行业增量至少9万辆，5月销量将超过39万；6月预计BYD、Tesla、核心新势力将至少带来5.6万的环比增量，预计行业整体增量将超9万辆达48万以上，有希望创历史新高。

按车企来看，年初车企产销规划超750万，但行业竞争叠加疫情影响，目前新势力产量略有受损，但BYD、广汽等产销量持续超预期带动1-4月乘用车销量超147万，叠加商用车6.6万，22年1-4月已实现153万的销量。根据1-4月车企目标的销量的完成度来看，后续行业销量能否突破600万的支撑关键为Tesla、蔚来、理想、小鹏、威马、长城、吉利，其余车企目前压力较小。

按季度来看，虽然4月受疫情影响回档，但5月整体复工複产情况良好，在车型及认知度提升、油价及政策利好的强有力驱动下，比亚迪、广汽埃安、新势力等销量表现超预期，预计Q2-Q4国內新能源汽车（含商用）销量分別达117、161、180+万辆，全年突破570-590万辆。

基于上述570-590万需求推算，预计2022年全球锂矿/终端需求=102%，整体看锂资源供给可以满足造车需求，但考虑到供需节奏和中游杠杆，价格会在Q3出现新高，下半年产业链持续量利博弈。

光伏硅料：需求强劲超预期，上调全年均价至22万元/吨以上

2022年以来，尽管国內硅料产量持续增长，但由于硅片产能、组件排产持续增长，硅料依然供不应求，价格已经基本上涨回26万元/吨水准。

碳达峰、碳中和背景下，当前全球光伏需求快速增长，预计2022年全球光机规模约为220-240GW，其中国內、国外装机规模分別为84、146GW。

国內部分硅料新增产能点火、爬坡进度推迟，预计全年硅料国产量+进口量合计约为87.9万吨（对应338GW），其中截止5月在运产能预计贡献71.5万吨，国內一线硅料企业6-12月投产专案预计贡献8.6万吨，二线硅料企业+新进入企业预计贡献1.1万吨。

需求持续旺盛，考虑部分硅料产能投产节奏略有延迟、特別是硅片产能持续投放、组件排产持续增长，我们上调Q3、Q4硅料均价至25、22万元/吨，预计2023年全年硅料均价约为15万元/吨。