5月31日，港股汽车经销商龙头股股价大幅上涨，其中市值排名前三的中升控股、美东汽车和永达汽车股价涨幅较大；6月1日早盘，汽车经销商龙头股股价继续冲高。政策方面，5月31日，财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知，政策力度超预期。机构表示，随着疫情形势的好转，叠加减税刺激和各地汽车消费补贴等优惠措施的落地，汽车销售增速或触底反弹，汽车经销商板块有望迎来复苏。

鼓励汽车消费成为稳经济主要抓手，第三轮车辆购置税减免政策落地

受新冠疫情和大宗商品价格上涨等因素的影响，二季度以来国內经济下行压力显着加大，一系列稳增长政策陆续出台。

5月31日，国家发改委副主任赵辰昕在新闻发布会上表示，“今天，扎实稳住经济一揽子政策措施的通知正式对全社会发布。下一步，我们将全力推动扎实稳住经济一揽子政策措施尽快落地见效，加大宏观政策调节力度，靠前发力、适当加力，着力打通制约经济迴圈的卡点堵点，合理扩大有效需求，确保粮食、能源、产业链供应链安全稳定，推动重点领域加快复工达产，做好重要民生商品保供稳价工作，保持经济运行在合理区间。”

在一系列稳经济政策中，稳定房地产消费和鼓励汽车消费是重要组成部分。鼓励汽车消费方面，2022年5月23日，国常会决定阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。5月31日，财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间內且单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。通知进一步明确了此轮车辆购置税减免的具体细则。

此外，近期已有多个地区采取发放汽车消费券的形式鼓励汽车消费。据不完全统计，目前已有中山、珠海、深圳、瀋阳、青岛等地采取发放汽车消费券等形式，鼓励汽车消费。

第三轮车辆购置税减免政策力度超预期，下半年汽车销量有望改善

2009年以来，我国已经先后实施了两轮汽车购置税减免政策，以促进乘用车销量增长。

第一轮发生在2009年-2010年。2008年金融危机后，我国经济增速压力显现，汽车行业消费也受到一定的影响，汽车销量增速明显下滑。为了提振汽车市场消费信心，稳定汽车消费，2009年1月16日国家出臺了车辆购置税减免政策。这一轮优惠政策又可以分为两个小阶段，对2009年1月20日至12月31日购置的1.6L及以下排量乘用车暂减按5%的税率征收车辆购置税，对2010年1月1日至12月31日购置的1.6L及以下排量乘用车，暂减按7.5%的税率征收车辆购置税。同期，为了刺激汽车行业消费增长，还出臺了汽车下乡、汽车以旧换新等政策，形成了政策“组合拳”。

第二轮发生在2015年-2017年。2015年国內经济下行压力显着，汽车市场消费再度低迷，因此啟动了车辆购置税减免的消费政策，从而使汽车销量重回正增长。这一轮购置税减免政策同样可以分为两个小阶段，对2015年10月1日-2016年12月31日购置的1.6L及以下排量乘用车暂减按5%的税率征收车辆购置税，对2017年1月1日至12月31日购置的1.6L及以下排量乘用车，暂减按7.5%的税率征收车辆购置税。

对比此轮购置税减免细则，此次政策力度高于前两轮——第一轮、第二轮车辆购置税减免针对的是1.6L及以下车型，而此次针对的是单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车。

来自东北证券研究报告的资料显示，2021年长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽乘用车1.6L及以下燃油车型销量占比分別为76%、59%、92%、73%。这意味着，本轮购置税减免涉及的车型及市场更加广泛，因此对汽车销量的提振作用可能会进一步提升。

乘联会秘书长崔东树表示，受疫情影响加剧，我们5月中旬预计是2022年乘联会零售销量是1900万台，同比下降5%，通过购置税优惠等诸多新政策的实施，通过7个月的促销费努力，推动全年国內零售达到2100万台的规模，出政策比没有政策预计增量达到200万台左右。

而根据中泰证券测算，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，减税规模占去年车辆购置税收入的17%，超过退减税总规模占去年税收收入的比重（约15%）。预计随着疫情形势的好转，在减税刺激叠加各地汽车消费补贴等优惠措施的带动下，汽车销售增速或触底反弹。

汽车经销商龙头股价大幅反弹，下半年业绩改善可期

受利好消息影响，5月31日，港股汽车经销商龙头股价大幅反弹，其中市值排名前三的中升控股（00881.HK）、美东汽车（01268.HK）和永达汽车（03669.HK）股价涨幅分別达到6.30%、8.25%和5.60%。6月1日早盘，汽车经销商龙头股股价继续冲高。

2022年1-5月，在汽车销量大幅下滑的背景下，港股汽车经销商公司股价无一例外全部下跌，其中，股价累计跌幅最小的是中升控股，前五个月股价跌幅为8.39%；广汇宝信（01293.HK）跌幅次之，股价累计下跌幅度为11.76%；此外，美东汽车、永达汽车和和谐汽车（03836.HK）股价累计跌幅均超过20%，正通汽车（01728.HK）股价累计跌幅超过30%。

值得关注的是，汽车经销商公司股价经过下跌之后，估值水准同样也出现了明显回落。5月31日，中升控股和美东汽车市盈率分別为13.20倍和25.17倍，永达汽车、和谐汽车和广汇宝信最新市盈率分別为5.26倍、6.64倍和2.52倍。

业绩方面，2021年年报显示，市值排名前三的汽车经销商公司营业总收入保持了双位数增长，而六家汽车经销商公司2021年净利润增长幅度均超过50%。当然，2022年一季度甚至上半年行业压力依然较大，相关公司业绩表现可能不及预期，但是在支持汽车消费的政策持续落地的背景下，下半年汽车消费市场有望改善，汽车经销商板块有望迎来复苏。