近日，福达合金（603045.SH）公布《福达合金重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》（以下简称“草案修订稿”），拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式，转型为国内领先的具有核心竞争优势的综合性铝业集团。

鉴于重组草案中的财务数据需要更新至2021年度，福达合金同相关中介机构依据上市公司和标的公司的最新财务情况对重组草案进行了更新和修订。草案修订稿显示，重组标的三门峡铝业2021年实现营收219.87亿元，同比增长10.53%；净利润达38.85亿元，同比大增229.06%。对照本次重组标的作价155.6亿元（发股价11.99元/股），市盈率倍数仅为4倍左右。

根据相关机构审计测算，以2021年度财务指标为基准，本次交易完成后，上市公司资产总额、营业收入、归母净利润指标将分别增长1203.34%、650.11%和6475.02%，大幅提升上市公司的经营规模和盈利能力。

公开资料显示，三门峡铝业作为国内铝行业龙头企业，产能规模与市场份额均位居行业前列，拥有氧化铝权益产能788万吨，位居全国第四、全球第七，目前可供交易的氧化铝位居国内市场的前列，是国内三大氧化铝现货供应商之一。

从行业赛道看，我国氧化铝供应量随电解铝市场需求变化而波动。近年来，在全球供应短缺和强劲的需求前景推动下，氧化铝行业整体维持供需基本平衡略微偏紧的状态，使得行业盈利水平维持向上通道。据阿拉丁（ALD）统计，2021年，中国氧化铝产量达7650万吨，同比增幅达8.51%，而消费端达到7829万吨，氧化铝市场出现一定的供不应求。

纵观全球，自2021年第四季度开始，能源危机引发欧洲铝企减产且规模不断扩大。而2022年随着俄乌冲突的升级，叠加地缘冲突引发的原材料供应减少、价格高企，进一步令欧洲铝企尤其是不具备产业链优势和规模优势的铝厂更难以维持生产，使得全球铝行业进入供给短缺状态，对于国内具备规模优势的企业将进一步增强其全球竞争力。

中金公司研报指出，考虑海内外库存下降，且国内去库速度超过往年同期，消费复苏有望继续推动下游需求转好；另一方面，沪伦比低位，叠加海外短缺，有望推动国内铝材加大出口，铝价的上升将提高吨铝利润。

在铝行业迅速发展的背景下，福达合金拟置入三门峡铝业，将从根本上改善上市公司的资产质量，增强持续盈利能力和发展潜力，推动上市公司加速向全国领先的综合性铝业集团转型。

据了解，三门峡铝业作为国内第一家利用国产铝土矿生产氧化铝的民营企业，铝资源禀赋优势突出，旗下工厂分布于我国铝土矿资源储量最丰富的河南、山西、广西、贵州等省份。在产业链配套方面，凭借氧化铝及周边产业深厚的技术积累，三门峡铝业铸就其高度的产业链整合能力，助力实现各项产品最优的经济价值。以金属镓为例，公司2021年金属镓产量已达约153吨，占国内原生镓总产量的30%以上。

分析认为，技术先进、具备区位布局优势的氧化铝龙头企业获取原材料价格较低，生产能效比高，单位成本存在优势，有助于提高利润率。在产业链配套方面，有能力整合上游产业的氧化铝企业可以更有效地控制成本、规避风险。综合来看，三门峡铝业的产业链资源禀赋将有助于其未来更高质量的发展，并受益于行业集中度不断提升的趋势。

本次交易完成后，三门峡铝业将在资本市场的助推下，进一步巩固自身在氧化铝业务领域的核心竞争优势。上市公司则将显著提升经营规模，大幅增强盈利能力，实现上市公司股东的利益最大化。

来源：发布易