4月18日，爱婴室（603214.SH）发布公告称，股东Partners Group Harmonious Baby Limited（简称“合众投资”）拟减持公司股票不超过2401.24万股（即不超过公司总股本的16.97%）。

而这则消息的刺激下，该公司的股价（以下均指前复权）低开7.23%，盘中跌幅一度达到8.75%，不过截至收盘跌幅最终收窄至2.78%，报收18.55元/股，创一年以来新低。

二股东拟“清仓式”减持

爱婴室上市于2018年3月，公司是一家国内领先的母婴专业连锁零售商，基于“会员+商品+渠道+服务”的商业模式，为孕前至6岁婴幼儿家庭提供优质的全品类母婴用品和相关服务，经营产品涵盖婴幼儿乳制品、纸制品、喂哺用品、洗护用品、棉纺品、玩具、车床等品类，产品品种逾万种。

具体来看此次的减持公告，合众投资拟通过集中竞价、及/或大宗交易及/或协议转让方式减持持有的公司股份不超过2401.24万股（即不超过公司总股本的16.97%）。

其中，若通过集中竞价交易方式减持，将于减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内进行，采用集中竞价方式减持公司股份不超过283.01万股（即不超过公司总股本的2%）；若通过大宗交易方式减持，将于减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内进行，采用大宗交易方式减持公司股份不超过566.02万股（即不超过公司总股本的4%）；若通过协议转让方式减持，将于减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内进行，采用协议转让方式减持公司股份不超过2401.24万股（即不超过公司总股本的16.97%）。

经查询，此次拟高比例减持的合众投资是爱婴室的二股东，目前持有的股份数量为2401.24万股，占总股本的比例为16.97%。

对比上述减持的相关情况，不难发现，如果出现协议转让的受让方并达成受让，合众投资将实现清仓减持，如果没有遇到合适的受让方，该股东也将减持数百万股，减持的决心可见很大。

另外，合众投资拟减持股份来源于IPO前取得的股份，减持的原因则是自身资金需求。

而在此前的2020年7月21日至2021年1月17日期间，合众投资已经减持了爱婴室的285.77万股股份（占总股本2%），减持价格为34.27元/股，合计套现了9793.17万元。

据悉，爱婴室IPO前的最后一次股权转让即是合众投资取得该公司股份的那一次股权转让。

2015年9月18日，爱婴室原股东新企创业投资企业、李秋蓉、郑大立与合众投资签署《股份购买协议》，约定三位股东将其持有的合计1919.29万股（占总股本25.59%）爱婴室股权作价2870.06万美元转让给合众投资。

由此来看，即便爱婴室的股价创了近一年多以来的新低，但是合众投资的这笔投资目前依然赚了不少。

业绩连续两年下滑或是导火索？

有不少投资者猜测，二股东合众投资之所以抛出这份“清仓式”减持计划或许和爱婴室的业绩表现有一定关系。

数据显示，该公司的盈利巅峰在2019年，全年实现归母净利润1.54亿元，而在随后的两年间连续下滑。

其中，在2021年，爱婴室实现营业收入26.52亿元，比上年同期增长17.55%；实现归母净利润7347.8万元，同比下降36.97%；实现扣非净利润2896.97万元，同比减少64.97%。

对比来看，2021年的营收其实是该公司这些年来的最高点，这也就是说爱婴室出现了“增收不增利”现象。

这主要有两方面的原因：其一，新冠疫情对爱婴室的营收和净利润均带来了负面影响；其二，该公司在2021年第四季度完成了对贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司（以下简称“贝贝熊”）100%股权的收购，由此带来公司第四季度营收同比增长54.49%，成为拉动全年营收增长的重要因素，不过贝贝熊经营质地要弱于爱婴室，因此对净利润的贡献比较有限。

爱婴室还有哪些看点？

值得注意的是，对于爱婴室来说，收购贝贝熊是一件有看点的大事情。

贝贝熊是华中区域第一母婴连锁品牌，截至2021年年末有全国门店200多家，员工逾2000人，其中持证育婴师团队400余人，平均单店面积在300平米以上，主要市场分布于湖南、湖北及江苏区域。

收购完成后，爱婴室旗下线下门店总数从2020年的近300家跃升至500多家，实现了华东、华南、西南、华中区域的营销网络覆盖。

不过，收购贝贝熊也给爱婴室带来了约1.17亿元的商誉。

爱婴室在2021年年报中表示，将逐步整合现有门店，加快贝贝熊门店优化（2021年关闭20家门店），重点推进双方优势资源的整合，充分发挥协同效应，形成一体化运营管理。进一步合理布局门店密度，升级改造店面形象，提高单店盈利能力，保持门店规模稳步增长。

然而，从短期来看，疫情带来的影响依旧没有消散，爱婴室此时大力开拓线下门店是否是明智之举依然有待待观察。

而在2021年，我国新生人口下滑也给母婴零售行业带来新一轮的冲击。根据中婴网母婴产业研究中心发布的《2021中国母婴实体店消费数据分析报告》，2021年母婴门店整体销售额同比下降4.5%，关店比例有所增加，同比增长2.5个百分点，新店开设比例同比基本持平。

因此，从长期来看，如果母婴零售行业的需求继续下滑，那么爱婴室逆势而动收购贝贝熊或许将进一步拖累公司的业绩。

除了收购贝贝熊外，爱婴室的另一个看点是线上销售的情况。

2021年的年报显示，期内，该公司的电子商务业务实现营收3.38亿元，同比增长189.88%，占总营收的比重达到了12.73%，毛利率同比增加3.68个百分点至14.04%。

疫情对于爱婴室开拓线上渠道具有催化作用，而线上渠道不同于线下门店这种重资产模式，且顺应了发展潮流，日后该公司能否在此基础之上进一步拓展线上渠道对其发展有着重要影响。

此外，爱婴室依托旗下高端创意早教品牌，开设早教及托育中心等相关情况也值得关注。

值得一提的是，4月以来，有多家研究机构表示了对爱婴室前景的看好，包括国盛证券、东兴证券、西部证券等。

不过，二股东拟“清仓式”减持对于任何一家上市公司来说都算是一个非常大的利空，后续仍需留意股价是否会继续下跌。