3月22日，国家发改委、国家能源局发布关于印发《“十四五”现代能源体系规划》 （以下简称《规划》）的通知。

《规划》首先分析了当前的发展环境与形势，指出全球能源体系正在经历深刻变革，体现为能源结 构低碳化、能源系统多元化、能源产业智慧化、能源供需多极化四大特征。而同时，我国也已经步 入了构建现代能源体系的新阶段。

总体而言，《规划》与“十二五”“十 三五”时期最大的区別，就是更加强调“现代能源体系”的构建，其在保障能源安全、绿色低碳发 展、创新智慧化发展、能源服务巩固提升方面，都对我国能源产业的发展提出了更高的要求。

《规划》较前两个五年计划期间的规划而言更加强调“现代能源体系”：其在保 障能源安全、绿色低碳发展、创新智慧化发展、能源服务巩固提升方面，都对我 国能源产业的发展提出了更高的要求。同时《规划》针对各项重要內容提出多个 量化目标，包括各类能源产量、发电装机容量等。

《规划》的几个政策发力点值得关注：1）强化化石能源开采、储备机制，保障 能源安全；2）重点发展风电、光伏，强化电网对可再生能源的适应性与储能技 术发展；3）优化能源发展布局，提升能源产业链现代化水准，强调储能、氢能 等前沿技术攻关；4）充分利用市场，支持各类市场主体依法平等进入负面清单 以外的能源领域，开展绿电交易。

传统能源方面：《规划》延续“先立后破”思路，更加明确化石能源在保障能源 安全方面的重要作用。“十四五”期间化石能源需求仍将维持稳定，可重点关注 供给领域相关机会：煤炭的清洁利用及灵活性改造，石油的勘探、开采，天然气 的储、运领域基建需求等。

新能源方面：《规划》继续强调风电、光伏的优先顺序定位，其发展前景仍好，BIPV、 绿氢有望成为新兴赛道。我们认为，投资机会包括：陆上新能源方面，分散式风、 光前景最好，中东部地区的集中式新能源也具有一定发展空间；海上新能源方面， 海上风电大规模发展条件具备，漂浮式具有较大将本空间；新兴领域方面，分布 式光伏中的 BIPV 模式及绿氢具有广阔空间。

电力基础设施方面：建议关注电力系统基础设施建设方面的机遇，包括电网改进 带来的上游需求扩张，以及储能技术的投资需求提升。此外，电力市场改革的进 程将对我国能源体系全域产生重要影响，建议长期关注。

风险提示：1）经济超预期下行，能源需求大幅走弱；2）新能源建设进度不及预 期，渗透率提升有限；3）电力市场改革进展缓慢，能源系统企业换代意愿弱， 现代能源系统建设不及预期。