中国光大环境(00257.HK)为中国最大的生活垃圾焚烧发电企业，去年全年录得收益约 498.95 亿元(港元、下同)，同比增长 16%；EBITDA 约150.27 亿元，同比增长 17%；应占盈利约68.04 亿元，同比增长 13%；每股基本盈利 为 110.76 港仙，同比增长 13%。逆势之下，公司再次交出不俗成绩，侧面印证其转型发展的战略显成效，具备可持续增长潜能。

公司旗下三大业务分別为 1)环保能源、2)绿色环保及 3)环保水务，其中建造服务去年收益约268.40 亿元，同比增长 5%；运营服务收益约166.05 亿元，同比增长 35%，运营收入增速维持较快增长，反映公司新产能正在释放，有助利润及现金流的双重改善。

除此之外，公司环保板图全面布局，协同效应明显，步入高质量发展阶段。环保能源积极拓展垃圾发电协同业务，延伸产业链；绿色环保深入挖掘生物质及危废业务的发展潜力，推动转型；环保水务区域布局陆续扩张，水务工程有序推进及水价上涨，共同助力水务板块稳健增长；装备製造板块以净水器切入民用消费品市场；光大照明的节能照明产品组合也在不断出新和完善。多板块齐发力进一步巩固公司产业链横纵拓展，共同转化出成长动能，推动公司高质量发展。

聚焦固废领域，在政策方面，例如，发改委于 2021 年 7 月 7 日公布《“十四五”循环经济发展规划》(“《规划》”)，提出要加强塑料垃圾分类回收和再生利用，加快生活垃圾焚烧处理设施建设，减少塑料垃圾填埋量等减废措施。《规划》还提出通过市场化方式确定城市废弃物协同处置付费标准，有序推进水泥窑、冶炼窑炉协同处置医疗废物、危险废物、生活垃圾等，统筹推进生活垃圾焚烧炉协同应急处置医疗废物，从而推进城市废弃物协同处置。

市场人士认为，《规划》与此前住建部及生态环境部发布的《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》也明确提出到 2023 年，《生活垃圾分类制度实施方案》內列明的 46 个重点城市要全面建成生活垃圾分类收集和分类运输体系，及生活垃圾日清运量超过 300 吨的地区，要加快发展以焚烧为主的垃圾处理方式，要适度超前建设与生活垃圾清运量相适应的焚烧处理设施，到 2023 年基本实现原生生活垃圾“零填埋”等政策目标是相呼应的，亦显示出政府对于固废处理问题高度重视。此外，两会期间，国家财政部在预算草案的报告中指出，要推动解决可再生能源发电补贴资金缺口，或会动用中央政府性基金预算，行业刚性扩容持续。

公司管理层看好行业前景。针对垃圾发电行业，执行董事兼总裁欒祖盛表示，垃圾发电作为环保领域的一项重要的业务支撑，是光大环境近20年来打造的核心竞争力，在大城市的业务发展已趋向饱和，公司下一阶段将重点向中小城市开拓业务。而按照十四五规划这个领域还有22万吨的产能释放空间，相信仍有相当多存量项目等待开发，行业整合方面空间很大，在规模效益上有望进一步发展，预计垃圾焚烧发电行业未来的市场规模或达人民币4000亿。

从业务上看，基于固废处理行业对于规模、资金及技术等的严格要求，作为中国最具规模的固废综合处理企业，并拥有国资背景及良好经营往绩的光大环境，得益于央企背景的资源协同，先发布局发达区域奠定高盈利基础，在获取新项目及新融资方面将拥有显着优势，收入将可维持增长。

公司基本面稳健、良好，去年现金及银行结余达156.05元，同比增长33%，现金流持续改善。从估值上看，公司现时估值处于历史低位，现价约 7%的股息，派息比率约30%在环保行业属于较高水平，对投资者的吸引力也进一步增强。