前言：

2022年春节后，香港疫情持续升级、叠加地缘风险和监管等因素持续扰动，市场情绪和成交活跃度受到影响，港股恒生指数持续缩量下行，与上证指数震荡上行形成背离走势。

然而，随着政策“暖风”，融资环境的改善，加之优质房企聚焦专业领域，选择细分赛道巩固竞争优势，房地产市场及资本市场回暖迹象初步显现，有观点认为部分内房股已接近完成“筑底”。

内房股力高集团（01622.HK）虽然股价受到整体大市影响有所回调，而此次回调，则凸显出公司身处价值洼地，其聚焦健康人居得到市场回应，资金不断逆势涌入并加仓公司股票。

截至2022年3月7日收盘，春节节后以来，力高集团港股通累计资金净流入1412.2万股，港股通持股数为2.39亿股，约占流动股本的26.45%，占总股本的6.74%。其中，港股通持股数占流动股本和总股本的比例，均处于年内高点位置。这或许反映出公司股票投资安全边际较高，亦反映出资本对公司当前业绩表现及长远发展持乐观积极的态度。

成长与稳健并举，发展前景获认可

过去一年，在大型房企债务新闻引发关注、疫情复杂多变及全球经济下行压力加大的大背景下，力高集团积极融入国家发展大局，从容拥抱行业变革，依托土储与财务结构不断优化，产品力与服务力持续提升，商业运营实现突破，都让公司的成长与稳健属性不断被放大。

在房地产行业销售额及销售面积双下滑的大背景之下，力高集团高韧性的成长属性得以彰显。据CRIC数据显示，2021年房地产行业百强房企销售额及销售面积，同比增速分别为-4%及-9%。反观力高集团，合同销售金额再创新高。2021年，力高集团累计实现合约销售额约为人民币470.11亿元，同比增长14.7%；合约销售面积约535.71万平方米，同比增长12.6%。进入2022年，力高集团在克尔瑞销售榜和操盘榜中的排名同比去年亦有大幅提升。

土储方面，力高集团积极灵活把握市场窗口期，以审慎地态度补充优质土地资源。2021年上半年，力高集团总土储约为2,367万平方米，为未来高质量发展提供坚实基础，亦为稳健经营发展提供坚实保障。

财务结构方面，在保持规模提升的同时，力高集团继续优化健康可控的财务结构。截止至2021年上半年，力高集团的净负债率仅为51.1%，远远低于“三道红线”的警戒线。

实际上，自从2018年国内提出“去杠杆”以来，该集团就响应政策号召，积极调整融资战略，主动降杠杆、降负债。正是基于对杠杆水平有着良好的把控，促使力高集团近三年的净负债率都维持在50%左右的较低水平。

力高集团成长与稳健并举的属性，也在过去一年里获得资本看好及认可。这或许是力高集团能获得南向资金逆势加仓，最底层投资逻辑之一。

招商证券认为，现金流稳健性与成长性兼具的房企，未来发展空间更大。通过模型测试（如上图所示），该行对于力高集团的成长性和稳健性给予了较高的评价，体现了公司目前良好的发展状况。

锚定健康人居优质赛道，竞争力有效提升

2020年爆发的新冠疫情扰乱了人们正常的生活节奏，在居家隔离期间，健康的居家环境、专业可靠的社区服务开始凸显重要性，健康居住层面暴露出来的问题开始让人们对“健康建筑”需求不断增加，促使更多购房者向健康舒适度、社区管理与绿化环境等方向靠拢。

与此同时，“健康中国”、“双碳目标”、“新城镇化建设”等政策相继出台，让越来越多的人意识到绿色低碳、健康人居环境的重要性，同时也给房地产行业绿色发展指明了方向。

力高集团不断升级其在健康人居方面的服务和产品体系，在健康人居细分赛道上的竞争力再次获得有效的提升，保持着领先者的地位。

在疫情前2019年，力高集团发布新东方健康建筑1.0产品体系构建出包含新东方生活美学、新东方生活方式、新东方健康建筑三位一体的力高新东方健康建筑产品体系，前瞻行业趋势。2020年，力高集团提出“一个防疫标准”、“两个管家”、“三维健康人居”、“四个健康生活场景”四大关键词，将NOWA1.0产品全新升级至2.0版本。

2021年，力高集团顺应当下人居发展趋势，立足客户健康的刚需，全面升级新东方健康建筑3.0，全新构建“漾(YOUNG)社区”，从核心客群、产品设计、场景构建、平台服务等4个维度，提出“Homie年轻、Healthy健康、Happiness愉悦、High Tech科技”的4H+健康生活主张，为客户提供品质健康生活。

中国房地产业协会副会长兼秘书长、住房城乡建设部原总工程师陈宜明认为，新东方健康建筑传承了中国传统文化中健康的生活习惯，和现代健康建筑技术结合，满足了大众对健康居所的需求。

他还指出，房地产行业在“双碳”目标下，要不断实践探索，努力在转型升级之路上取得积极成效。他寄望，力高集团继续提高住宅的品质和功能，为消费者、社会提供更加健康舒适的高品质人居，为行业、为社会做出更加积极有为、有影响力的贡献。

政策方向渐明，戴维斯双击仍可期

2021年底至今，随着陆续出台的房地产融资端政策，行业风向逐渐明朗。

从2021年10月中旬开始，房地产监管政策开始逐步调整，在“房住不炒”的主基调下，缓解房企的流动性危机；10月21日，银保监会表示，要督促银行落实房地产开发贷款、个人住房贷款监管要求，配合人民银行实施房地产贷款集中度管理制度，房地产贷款增速稳中趋缓等；11月起，部分房企有计划近期在银行间市场注册发行债务融资工具。

到了2022年，房地产行业融资、销售等多方面，均迎来更稳定的发展环境。

具体而言，2022年以来，多地正通过各类政策措施，支持消费者购房合理需求。例如，重庆、赣州、菏泽等地下调商贷首付比例；多家银行通过下调房贷利率，协助市场提升购房者入市的信心。3月1日，河南郑州又发布新政，加大促进房地产业良性循环和健康发展。

除此之外，今年以来多项举措释放积极信号，保障房地产行业流动性改善、房地产企业合理资金需求得到回应。例如，5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下行、保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理、商品房预售资金监管新规出台等。3月2日，银保监会主席郭树清表示，地方政府隐性债务状况趋于改善，房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转。3月5日，国务院李克强总理在政府工作报告中指出，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

在此背景之下，力高集团对2022年战略规划及经营管理有了更高的要求及目标任务。公司的经营管理要从客户视角出发，持续提升产品和服务水平，提质增效，持续深耕与聚焦区域，强化资产运营，增厚现金流。

可以预见，在房地产回暖之际，力高集团稳健的经营策略、低成本土地储备及健康人居协同，有望助力公司实现更高质量、高品质发展。

值得注意的是，随着力高集团业绩稳健前行，公司被严重估值的情况，有望借助稳定的政策环境频频加速修复。届时，力高集团势必可以再度迎来“戴维斯双击”时刻。

截至2022年3月7日收盘，力高集团市盈率为4.18倍，市净率为0.78倍，均处于上市以来新低位置。

与此同时，力高集团每股指标却不断走强。截至2021年6月30日，每股收益为0.181港元、同比增长32.12%，每股净资产为2.49港元，同比增长50.35%。

尾语：

随着居民对健康人居生活品质的不断提升，回暖政策频繁释放，力高集团持续深耕与聚焦区域，强化资产运营，增厚现金流，外加深化产品力和服务力的策略，相信公司核心竞争力将进一步增强。届时，力高集团有望获得更多机构及投资者的认可。