北交所首份业绩预告出炉！

1月10日，贝特瑞（835185.BJ）发布2021年度业绩预告。2021年度，公司预计将实现归属于上市公司股东的净利润13.5亿元～15.5亿元，同比增长173.00%～213.44%。2020年度，贝特瑞归属于上市公司股东的净利润仅为4.95亿元。

截至1月11日收盘，贝特瑞报143.5元/股，总市值达到696.53亿元，是北交所市值最大的上市公司。远超母公司中国宝安（000009.SZ）当前361.9亿元的总市值。

锂电景气度持续超预期

业绩增长的核心源于下游新能源汽车的销量持续超预期。

中汽协数据显示，2021年1-11月，新能源汽车产销分别完成302.3万辆和299万辆，同比均增长1.7倍。11月，新能源汽车市场渗透率17.8%，继续高于上月，其中新能源乘用车市场渗透率达到19.5%。

中国汽车动力电池创新联盟的数据显示，11月，我国动力电池装车量20.8GWh，同比上升96.2%，环比上升35.1%，与新能源汽车产销量增长遥相呼应。

调研机构SNEResearch预测，到2023年全球电动汽车对动力电池的需求将达406GWh，而动力电池供应预计为335GWh，缺口约18%。到2025年缺口将扩大到约40%。

财信证券认为，2021年，锂电各环节龙头企业基本上都处于满产状态，全产业链需求高增长确定性强，景气度将进一步提升，新一轮动力电池投扩产红利或持续3-5年。而随着芯片紧缺问题的解决，电动车的购置需求将集中释放。

而贝特瑞主营产品就是锂电池的正负极材料，受益行业的高景气度，今年以来，产品量价齐升，供不应求，盈利水平自然也大幅提升。

负极龙头，北交所一哥

贝特瑞主营业务包括锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯材料三大业务板块，在负极材料方面，贝特瑞处于绝对的龙头地位，自2013年以来，公司的负极材料出货量已经连续8年位列全球第一。

贝特瑞表示，公司客户结构相对稳定，目前主要是以松下、三星、SKI、LG 等海外客户为主，国内以宁德时代和比亚迪等客户为主。

公司2015年开始在新三板挂牌交易。从2020年7月27日晋级新三板精选层，到现在的“北交所一哥”，公司股价一骑绝尘，已累计上涨超过212%。

值得注意的是，在迎来此波新能源发展机遇之前，贝特瑞营业收入增长乏力，净利润更是在2020年出现大幅下滑。2018年-2020年，公司归属于上市公司股东净利润分别为4.81亿元、6.66亿元、4.95亿元，盈利能力较不稳定。

不过2021年，情况大为好转。前三季度，贝特瑞已实现营业收入68.51亿元，同比增长154.18%；实现净利润10.90亿元，同比增长207.91%，盈利高增的原因，和下游需求的超预期息息相关。

在此背景下，贝特瑞已公告了多个扩产计划，加大布局正负极材料产能建设。

开源证券在研报指出，随着产能的逐渐释放，预计到2024年公司负极材料总产能将超过26万吨。同时，公司出售磷酸铁锂业务开始聚焦于高镍三元正极材料，到2022年公司正极材料产能预计将达到8.3万吨。

值得一提的是，贝特瑞的负极产品线非常丰富，包括天然石墨、人工石墨。

贝特瑞在天然石墨领域已形成垄断优势，得益于先发优势+矿产布局，2019年市占率高达 63%。公司在人造石墨布局晚于璞泰来及杉杉股份，目前正加速追赶，2016年贝特瑞人造石墨市占率为7%，2019年提升至11%。2020年公司未披露细分数据，据天风证券预测，其市占率在13.5%，较2019年提升2.5个点。

同时贝特瑞在更高能量密度的硅基负极材料方面也有所布局，是国内最早量产硅基负极材料的企业之一。

2013 年贝特瑞通过三星SDI 认证，为其供应硅碳负极。2017 年为松下-特斯拉供应链供货，为其供应硅氧负极，印证贝特瑞在两条技术路线的布局均已达领先水平。贝特瑞目前硅基产能为3000吨，而杉杉股份、璞泰来均处于中试线阶段，相对优势明显。

结语——

2021年以来，贝特瑞迎来高速发展期，作为锂电负极第一梯队公司，目前市值仅次于璞泰来。

机构对其未来业绩普遍看好。据1月9日天风证券最新研报，预计贝特瑞2022年、2023年实现收入199亿元、255亿元，归母净利润27亿元、39亿元，同比增长88%、42%。考虑到公司未来几年处于高增状态，给予贝特瑞2022年40倍估值，对应市值1080亿元，目标价格223元/股。

不过在股价大涨的同时，公司董监高也抛出了大额减持计划。

1月7日晚，贝特瑞披露董监高减持计划公告显示，董事长贺雪琴、副董事长黄友元、总经理任建国等8名董监高计划在2022年2月至2022年7月的半年时间里，通过竞价或大宗交易减持股份共计不高于207万股。若按照公司当前股价138元/股左右估算，此次8名董监高减持股份或可套现2.8亿元。