从今年年中正式向联交所递交招股文件，在A股上市的中国旅游集团中免股份有限公司（601888.SH；简称“中国中免”）在香港主板发行H股的上市进程按下了加速键。11月22日，港交所披露了中国中免聆讯后资料集，中金公司及瑞银集团为联席保荐人。

规模与成长性兼具，业绩保持良好增速

根据文件，截至2021年11月15日，中国中免经营着195间店铺，包括覆盖中国90多个城市的187间店铺及8家境外免税店，拥有的免税店数量居全国第一，同时也是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，为境内外旅客提供优质的免税和有税商品销售服务，并致力于扩大全球布局。

众所周知，全球旅游零售市场集中度相对较高，且拥有较高的准入门槛。根据弗若斯特沙利文的资料，按照零售销售额计算，中国中免的全球排名不断提升，去年更是位列全球第一，为全球最大旅游零售运营商，占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。

如此优异的市场份额背后，当然意味着不俗的业绩表现。据招股书披露，截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，公司收入分别约为人民币346.2亿元、人民币480.1亿元及人民币526.0亿元，复合年增长率为23.3%；净利润分别约为人民币38.7亿元、人民币54.7亿元及人民币71.1亿元，复合年增长率为35.6%。此外，由于海南免税业务的扩充、发展线上销售及其他渠道的销售增加，公司今年前三个季度的总收入同比上升40.9%至约人民币495.0亿元，期内利润同比大增263.8%至约人民币112.2亿元，保持高速增长态势。

旅游零售综合体实现多业态竞争优势

值得一提的是，公司一直致力于推动中国免税行业的发展。预期有利的离岛免税政策即将实施，公司成功于2011年在三亚开设中国第一家离岛店，于2014年又在三亚开设中国第一个旅游零售综合体，即三亚国际免税城，成为中国免税行业旅游零售综合体业务模式的先驱。目前，拥有超过7万平方米零售面积的三亚国际免税城已成为海南旅游的新地标，也是全球单体销售面积最大的旅游零售综合体，在专注免税业务的同时，也兼顾有税零售、餐饮、娱乐及休闲等其他业务，为旅客提供多元化的一站式购物及休闲体验，可以发挥公司的独有优势，实现和竞争对手差异化的多业态竞争优势。据悉，三亚国际免税城去年的收入规模达人民币213.5亿元，销售规模于中国国内购物中心排行第一名。

优质的渠道和资源，良好的协同效应

作为中国免税行业的领军者，中国中免有着中国最完整的免税零售渠道和最优质的市场资源，以及强大的并购整合能力。公司业务布局完善，充分占据了海南免税销售的核心渠道，在全岛有策略地布局机场免税店、旅游零售综合体、市内店和体验中心，同时拥有中国前10大机场中9个机场的免税店特许运营权。此外，公司中标香港国际机场出售免税烟酒的特许权，并获得澳门国际机场的免税经营牌照，两者均为亚太地区重要的国际航运枢纽。从2017年到2020年，公司先后完成日上中国51%股权、日上上海51%股权、海南省免税品51%股权的收购，零售网络、零售渠道和市场资源均得到进一步巩固。

运营和采购能力卓越，品牌和品类优势显著

凭借多年的经验累积，公司已形成独特的运营体系，所有门店均为直营、自主管理。同时采用数字化驱动运营管理，围绕“采、供、销”关键业务环节，掌握了专业的模块化数据分析和规划能力。公司已与全球知名品牌建立长期稳定的关系，并在入驻品牌资源上遥遥领先其他国内免税运营商。目前，公司与全球超1,000家世界知名品牌建立了合作关系，销售产品超30万个SKU，在中国免税行业中拥有最全面的品牌组合，能够为客户提供高质量的产品组合和更优惠的价格。

强大的供应链及优质的客户体验

据悉，公司已建立中国唯一覆盖全国的免税物流配送体系，并通过会员制度来了解客户的喜好和提高客户忠诚度。完善的集中式CRM系统和综合会员体系，能为顾客提供行前、行中及行后的全面增值服务，深受消费者喜爱。截至2021年11月15日，公司注册会员总数达1,860万。

H股上市为公司持续发展提供动力

中国中免以免税为核心，发展中国的旅游零售业务，并致力扩大全球布局。此次上市，募集资金将主要用于拓展海外渠道、巩固国内渠道、促进产业链延伸、改善供应链效率、升级信息技术系统市场推广和完善会员体系、补充流动资金及其他一般公司用途。

鉴于中国中免强大的股东支持，及其在中国和全球的行业领军者地位，上市后，公司可利用资本运作深化上游供应链和全球市场的竞争优势，拓展增量业务机会，进一步巩固行业领导地位，为持续发展提供动力。