11月1日，保利协鑫能源（03800.HK）复牌，股价暴涨81.82%。

保利协鑫能源自2021年4月1日起于港交所暂停买卖，一直到11月1日复牌交易，停牌时间长达7个月。

保利协鑫能源为何停牌？

原因是保利协鑫能源的前任审计师德勤就一项涉值5.1亿元（单位人民币，下同）的工程合约终止提出若干关注事项，需要进行法务核查，公司股票开始停牌。

保利协鑫能源10月25日发布法务核查补充报告称，董事会认为法务核查补充报告及其发现，充分解决了前任审计师于审计师函中提出的关注事项。

此前德勤所关注的项目是保利协鑫能源的附属公司江苏中能订立一份工程合约，已支付5.1亿元，但合约在2021年4月6日中止，公司只获退还4.95亿元，即97%，余额为合约费用，不获退还。

法务核查报告显示，江苏中能监督工作并无过失、只是采购建设合同未专门呈报予保利协鑫能源董事会。

补充的法务核查范围重要有：1. 国企总承包商是否已向分包商转出从江苏中能收到的5.1亿元预付款；2. 公司是否适当地监督国企总承包商执行采购建设合约； 3. 公司及董事会于相关时间是否知晓江苏中能订立采购建设合约及支付预付款。而法务报告对此三个问题均做出了解释。

保利协鑫能源补充到，除江苏中能总经理蒋文武外，公司董事于并不知道工采建合约及预付款具体情况。其后，大约于2019年11月底或2019年12月初，经保利协鑫能源主席朱共山及首席执行官朱战军询问有关增产进展后，蒋文武才报告了工程采购建设的相关事宜。

值得一提的是，停牌期间，其他硅料龙头公司股价均大涨。2021年3月31日至11月1日，通威股份区间涨幅达67%，新特能源区间涨幅达55%。保利协鑫能源复牌首日大涨，也在情理之中。

受益硅料景气度，业绩扭亏为盈

硅料企业的股价上涨，核心是受益于硅料今年以来的高景气度。

据10月20日硅业分会发布的数据显示，国内单晶复投料价格区间在26.2-27.5万元/吨，成交均价为27.07万元/吨；单晶致密料价格区间在26.0-27.3万元/吨，成交均价为26.87万元/吨。

从年初的约10万元/吨，到如今的约27万元/吨，硅料价格大涨170%，背后的逻辑是碳中和背景下，光伏行业需求井喷，加上硅料产能受限，所以带动价格上行。

10月25日，保利协鑫能源公布的2021年半年报显示，公司收入达87.79亿元，同比增长22.3%；归母净利润约24.07亿元。

而反观2020年，保利协鑫能源营收146.21亿元，同比增长幅度为-24.0%；其净利润为-56.68亿元，同比增长幅度为-2774%。从2016到2019，保利协鑫能源的净利润分别为20.29亿元、19.74亿元、-6.93亿元、-1.97亿元，2020年公司的业绩跌至谷底。

不出意外的话，保利协鑫能源2021年会创下五年间的最好业绩，充分受益于本轮硅料的涨价行情。

发力颗粒硅，锁定百亿级长单

除了硅料涨价增厚公司业绩之外，保利协鑫能源的“黑科技”产品——颗粒硅的推广应用，也对公司业绩贡献颇多。

颗粒硅是指硅烷法生产出来的颗粒状多晶硅，为保利协鑫能源的力推技术。保利协鑫能源在半年报中表示，光伏行业上游材料端是典型的高能耗制造产业，在“碳中和”的大背景下，“供给端深度脱碳”已成光伏行业新的技术革新焦点。而颗粒硅“低成本、低能耗、低排放”的特点，不仅在平价上网时代具有性价比优势，且相较棒状硅更符合降低碳排放的政策需求：每生产一万吨颗粒硅将减少碳排放44.8万吨，较改良西门子法降低74%，可节省燃煤16.64万吨，相当于每年多种218.6万棵树。

在未来碳排放权交易全面实行之际，符合能耗“双控”趋势的颗粒硅产品将更具有市场主动权，有效解决过去多晶硅环节在光伏产业链前端能耗高、排碳量大的痛点，实现光伏产业原材料生产端“低耗能、高效能”的行业转变。

目前，颗粒硅已得到市场广泛认可，保利协鑫能源今年已签下多个百亿元级长单，累计包括颗粒硅在内的多晶硅产品订单量已近60万吨。

9月23日，双良节能公告称，公司与保利协鑫能源旗下江苏中能硅业签约，2021年9月至2026年12月期间，双良节能将向江苏中能硅业采购原材料多晶硅料（包括块状硅和颗粒硅）5.275万吨，预计采购金额约112.09亿元。

更早前，保利协鑫能源还与隆基股份、中环股份、晶澳科技等公司签约，其中，中环股份的签约量为35万吨多晶硅，晶澳科技的预计总采购量约14.58万吨。

在陆续拿下大额订单的同时，保利协鑫能源也在加紧产能的建设进度。

目前，公司已规划在江苏徐州、四川乐山以及内蒙古包头建设三个十万吨级硅料项目，在国内形成东部、西部、北部“三足鼎立”之势，合计规划颗粒硅总产能达50万吨。

今年三季度末，徐州新增2万吨颗粒硅产能建设即将完成，预计明年5.4万吨颗粒硅产能将全部释放，同时，乐山一期项目正在快速推进，内蒙古包头项目相关准备和建设工作已全面开展。浙商机械国防团队此前报告指出，预计2022年中国颗粒硅产能将达10-20万吨，未来将加速释放。

结语——

保利协鑫能源为硅料行业的标杆企业，从2020年下半年开始，多晶硅供给市场整体维持较为紧缺状态，叠加下游需求持续爆发，使得硅料价格预期持续向好，公司迎来黄金发展期。

瑞信发布最新研究报告，将保利协鑫能源评级由“中性”升至“跑赢大市”，目标价上调至4港元，并调高今明年每股盈测43%至84%，以反映多晶硅的产品均价提高及销量增长加快。