今年国庆假期连绵秋雨，长假第一天传出蜜雪冰城拟在A股上市的消息。

对于蜜雪冰城上市，似乎水到渠成，外界并不奇怪。后疫情市场，餐饮行业仍有待复苏，独蜜雪冰城表现一骑绝尘，走出一条令竞争对手眼红，令业界叹为观止的爆红之路。

蜜雪冰城冲刺A股，估值或达200亿

据河南证监局官网显示，蜜雪冰城股份有限公司拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受广发证券股份有限公司对其进行辅导，已于2021年9月29日在河南证监局进行辅导备案。

从1996年蜜雪冰城创始人张红超发现刨冰机商机，到今天准备冲刺A股，蜜雪冰城花了25年终于迎来上市前的高光时刻。

蜜雪冰城官网显示，其已经在国内开出超过10000家门店。另据申万宏源研报指出，蜜雪冰城国内门店数量已超1.3万家，远超书亦烧仙草（超6000家）、古茗、Coco、益禾堂（后三个品牌门店均超4000家）。

中国平安研报显示，现制茶饮按价格档次“三分天下”，低端茶饮市场蜜雪冰城一家独大，门店数量达到14135家。

蜜雪冰城为食品加工业大省河南走出的企业，其创始人张红超草根出身的创业经历颇具传奇色彩。据企查查显示，张红超、张红甫分别持有蜜雪冰城47.53%股份，并列为第一大股东。据公开报道，张红超、张红甫二人为兄弟关系。

2021年年初蜜雪冰城已完成首轮融资，由美团旗下龙珠资本、高瓴资本联合领投，双方各投10亿元。融资完成后，蜜雪冰城估值约200亿元人民币。

第一，在县城“闷声”发财

蜜雪冰城爆火也就这两年。当各行各业，尤其是餐饮行业被新冠疫情冲击而景气不佳时，蜜雪冰城却逆势而上，在2020年火出圈。

当市场被“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”土味情歌醍醐灌耳之际，方才惊觉，蜜雪冰城的门店已然在全国各地开花，形成农村包围城市之势。

蜜雪冰城显然是在县城闷声发大财的餐饮品牌之一。中国平安研报显示，蜜雪冰城作为低端茶饮市场的头部企业，价格区间为3-10元，选址往往在社区、街道和乡镇，产品聚焦核心品类，门店菜单SKU数仅30-40。

价格便宜，适合下沉市场生存。品质不俗，对得起6元一杯的价格，蜜雪冰城很快就俘获了县城年轻人的芳心。

中国商业市场包括34个省级行政区、684个设市城市，远非4个一线城市容量可比。

定位高端的茶饮品牌喜茶、奈雪的茶门店多则几百家，而扎根下沉市场的蜜雪冰城门店数量则达到上万家。

难怪红杉资本王岑曾说过，二三四五线地区才代表中国，北上广深只代表一部分中国。

中国下沉市场的消费活力、小镇青年的社交属性促使现制茶饮价值进化，让深耕下沉市场数十年的蜜雪冰城，从名不转经传，到火遍大江南北，成为茶饮赛道最具潜质的独角兽。

这也是蜜雪冰城为何获得资本青睐的原因之一。2016年以来，新式茶饮品牌集中爆发，喜茶、茶颜悦色等新式茶饮品牌纷纷获得资本助力，但直到2021年，蜜雪冰城才获得资本关注，并一举获得高瓴、美团龙珠等著名资本20亿元的融资，甚至超过一些中高端茶饮品牌的融资总额。

第二，供应链、加盟成竞争优势

复盘蜜雪冰城成名，一方面得益于其凌厉的营销攻势，更厉害的还在于公司牢靠的基本功。

前文讲过，蜜雪冰城拥有上万家店面。能在国内开出如此众多店面，不是仅靠直营能做到的，更重要的还要靠加盟。

蜜雪冰城加盟有多火？抖音短视频平台有很多关于蜜雪冰城加盟的短视频，也就是说蜜雪冰城不仅在消费者中火得一塌糊涂，还赢得全国各地加盟商的关注。

蜜雪冰城加盟费比较透明，其官网显示，省会城市、地级城市、县级城市每年加盟费分别为11000元、9000元、7000元。三类地级市开店预计各项费用所需37万元起。

这个加盟费门槛并不低，但这也正为品牌精挑细选加盟商，统一管理运营，把控加盟店的品牌力提供资金实力保障。

之所以能如此密集开店，并成功吸引各地有资金实力的加盟商，就不得不提蜜雪冰城另一块软实力供应链。

蜜雪冰城打造了自己的供应链，自建工厂制作核心茶饮原料，没有中间商赚差价，成本价供货加盟商。上万家门店产生的庞大采购规模可对上游奶、茶、果、咖、糖形成具有优势的采购价格，能以低成本采购到高品质食材。

物流费由总部承担。蜜雪冰城具有强大的物流支持，总仓设在河南，并在东西南北区域设立四大分仓，五仓联动，辐射全国。强大的集中采购模式大大降低加盟商投资成本，确保低价高质产品基础上，加盟商还有利润空间。

上述业务目前主要由蜜雪冰城股份有限公司、河南大咖食品有限公司、郑州宝岛商贸有限公司分别主导管理运营、研发生产、仓储物流服务，三大公司共同协作形成完整产业链。

在原有已成熟的供应链基础上，蜜雪冰城进一步往原材料上游攀爬。企查查显示，今年8月蜜雪冰城设立子公司重庆雪王农业有限公司，经营范围为饮料生产、食品生产、食品互联网销售、初级农产品收购等。

兴业证券认为，蜜雪冰城实现供应链闭环，具备较强成本控制优势，依靠加盟模式实现10000+门店数，加盟费和供应链利润是其主要盈利来源。

中国平安研报认为，通过不断缩短从原料到产品的价值通路，自建完整的“研发-采购-生产-仓储物流-运营管理”供应链体系铸就了成本壁垒，叠加以加盟方式带来的快速扩张形成规模效应，使得蜜雪冰城凭借性价比与强引流商品建起了牢固的护城河，实现“同价位的最好喝，近口味的最便宜”。

小结

低价并不是蜜雪冰城的底色。据兴业证券研报显示，2009年，蜜雪冰城曾开出“高端店”，并将冰淇淋粉换成康派克奶浆，但只维持了两年。2018年，蜜雪冰城又推出高端子品牌“M+”，而市场反响平平。

所以蜜雪冰城的成功，还源于其找到了根植的土壤，即消费受众的接受力和产品品质之间的平衡中枢，并得以长久生存，直至被资本发掘。

目前，除运营“蜜雪冰城”品牌之外，蜜雪冰城股份有限公司旗下还有“幸运咖”和冰淇淋品牌“极拉图”。

幸运咖是创立于2017年，以现磨咖啡为主的全国连锁咖啡品牌，目前店铺主要在河南省内区域运营，尚未实现全国化发展。

从发展路径看，幸运咖虽然主打商务咖啡形象，却也以低端价位切入市场，平均6元一杯的现磨咖啡被业界直呼路子“太野”。

“薄利多销方能长久广阔，实现让全球每个人都能享受高质平价的美味。”蜜雪冰城从创立到实现规模化发展，其品牌信条是支撑其经历二十多年发展而不衰的根基，同时也为公司能在新式茶饮爆发阶段，获得资本青睐埋下伏笔。

或是受蜜雪冰城上市提振，在港股上市的“奈雪的茶”股价于10月8日报收11.3港元，单日上涨0.3港元，涨幅约2.73%。

茶饮赛道再次获得市场关注。不过虽然蜜雪冰城名声在外，但鉴于A股相对较高的上市门槛，其能否成功登陆A股尚难预判，财华社将持续关注后续进展。