国庆假期来临前的9月30日，两大网红休闲零食龙头三只松鼠（300783.SZ）和良品铺子（603719.SH）相继发布了股东要大比例减持的公告。

虽然A股市场处于假期不开市，但是有一些投资者已经开始在心里暗猜测开市后股价会跌去多少了。

有人减持，也有人加仓

三只松鼠的公告显示，合计持股18.37%的股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITA LLIMITED计划通过集中竞价、大宗交易等方式减持不超过2406万股公司股份，即不超过公司总股本的6%。

上述这些股份均来自于首次公开发行股票前持有的公司股份，减持原因则是自身资金需求。

据悉，此次准备减持三只松鼠的两位股东均是知名投资机构IDG资本旗下公司。

而在此前，这两位股东已经两次减持所持有的三只松鼠的股份。2020年7月8日，三只松鼠公告称，合计持股24.83%的NICE GROWTH LIMITED及一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划减持三只松鼠9%的股份；减持期满，二者最终合计减持了3.12%的股份。2021年2月2日，三只松鼠再度披露公告，这两位股东计划半年内减持三只松鼠不超6%的股份；减持期满，二者合计减持3.36%的股份。

良品铺子的公告则显示，合计持股8.98%的股东珠海高瓴天达股权投资管理中心（有限合伙）、HH LPPZ（HK）Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙企业（有限合伙）（其为一致行动人），计划减持公司股份数量合计不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。

这三位减持的股东来头也不小，背后是知名投资机构高瓴资本。

和三只松鼠股东一样，良品铺子的股东此次减持的股份也均来源于公司首次公开发行股票上市前持有的股份，减持理由同样是自身资金需求。

另外，在过去的一年内，良品铺子的上述股东也曾于2021年3月22日至2021年8月26日期间减持1077.65万股，减持比例为2.69%。

值得注意的是，虽然三只松鼠和良品铺子自2020年以来分别遭到了IDG资本和高瓴资本的连续减持，但其实还有一些知名基金在加仓这两家公司。

截至2021年6月30日，在三只松鼠最新的十大流通股东名单中，香港中央结算有限公司、全国社保基金一一一组合均有加仓，兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）、华夏成长证券投资基金、东方红启元三年持有期混合型证券投资基金则均新成为公司的股东。

而截至7月6日，在良品铺子前十大股东中，也有两只兴全基金旗下基金产品，分别为兴全趋势投资混合型证券投资基金和兴全合润混合型证券投资基金。

股价大跌后，业绩出现回暖迹象

其实，上市公司在被一些机构减持的同时，也被另外一些机构增持是很常见的事情。

对于减持的IDG资本和高瓴资本来说，虽然经过长期的下跌，但是三只松鼠的股价（前复权）上市至今仍累涨近125%，而良品铺子的股价（前复权）上市至今则累涨132%。

而IDG资本和高瓴资本均是在上市之前就分别成为了三只松鼠和良品铺子的股东，这也意味着这两家机构目前都得到了丰厚的回报，因此选择兑现部分投资收益是正常的操作。

对于那些加仓的机构来说，这两家休闲零食龙头业绩的转好或许是一个关键因素。

以三只松鼠为例，该公司2020年的营收出现负增长，期内的归母净利润则同比增长26.21%至3.01亿元，但也仅仅相当于回到了2017年、2018年的水平。

2021年上半年，三只松鼠则实现营收52.61亿元，同比增长0.17%，实现归母净利润3.52亿元，同比增长87.32%。

良品铺子今年上半年的业绩表现也取得了增长，有回暖的趋势。

事实上，经统计发现，2021年以来，这两家公司均被20多家券商给予了“买入”和“增持”的评级，表达了看好。

行业前景被看好，但仍有痛点

受益于生活水平的提高以及消费观念的转变，整个休闲零食行业的前景被许多人所看好。

数据也显示，休闲零食四大品类2019年的合计零售额达3475亿元，同比增长4.7%。风味零食是其中增长最快且规模最大的品类，2019年实现零售额1332亿元，近年来增速保持在7%左右。

不过，这个行业目前也存在着不少问题需要解决。

根据公司是否参与食品的生产加工，休闲零食公司可分为制造型企业（生产+品牌+销售）和平台型企业（品牌+销售）。

其中，制造型企业的代表有洽洽食品和盐津铺子，平台型企业的代表包括大家熟知的三只松鼠、良品铺子等公司。

不掌握生产环节虽然有调节产品结构更加方便，上新和退出速度快等优势，但是平台型企业却频频出现食品质量问题。

制造型企业虽然自己掌握生产，食品质量安全方面比平台型企业做得要好一些，但同样不能完全避免这方面的问题。

除了产品质量问题之外，休闲零食行业尚处于早期比较分散的阶段，行业集中度较低。

数据显示，去年上半年，行业前三仍然是三只松鼠、百草味、良品铺子，CR3为16.88%，同比下滑7.1个百分点，CR5为19.52%，同比下滑7.18个百分点，CR10为23.34%，同比下滑7.02个百分点。

据悉，行业集中度出现下滑，主要原因是直播带货等营销模式兴起，新品进入门槛降低，小品牌陆续崛起的缘故。

说到底，休闲零食行业的进入壁垒不够高，即使是三只松鼠、良品铺子这样的龙头也没有很深的护城河，所以行业竞争是比较激烈的。

例如，在线上渠道方面，以淘宝平台为例，商家仅需缴纳10万元左右的保证金并具有《食品经营许可证》、《全国工业产品生产许可证》（自主生产）/《委托加工协议》（委托加工）等一般性资质证明即可入驻。

进入壁垒低方便新的竞争者进入，但是对于已经有一定行业地位却又没有绝对优势的老玩家来说，往往意味着你需要不停烧钱去巩固自己的地位，直到自己能掌握行业足够的话语权为止，而这往往会拖累公司的业绩。

结语

从长期来看，随着行业的一些痛点被解决掉，休闲零食行业仍大有可为，尤其是三只松鼠、良品铺子等龙头更是具有资金及资源优势，未来有望获得更多的市场份额。只是IDG资本和高瓴资本的减持或许会在短期内对股价形成打压，这一点需要注意。

作者：云知风起