9月30日，电力板块强势掀起涨停潮。板块内，大连热电（600719. SH）、通宝能源（600780. SH）、华能水电（600025.SH）节能风电（601016.SH）、新中港（605162.SH）、深南电A（000037. SZ）等近20股涨停；江苏新能（603693.SH）、嘉泽新能（601619.SH）、三峡水利（600116.SH）等跟涨。

同花顺数据显示，9月以来电力板块大涨逾26%；9月30日，电力板块指数上涨4.57%。

消息面上，9月29日，国家发改委表示，要按价格政策合理疏导发电成本。指导各地切实组织好电力市场交易，严格落实燃煤发电“基准价+上下浮动”的市场化价格机制，让更多电量进入市场交易，不得对市场价格在合理范围内的正常浮动进行不当干预，让价格合理反映电力供需和成本变化。

01发电赶不上用电？

近期，“拉闸限电”成为热议的话题。

进入2021年，我国经济延续稳步恢复态势，工业生产恢复较快，用电量较去年同期有明显增长。国家统计局数据显示，2021年1-8月，全国全社会用电量为54704亿千瓦时，同比增长13.8%；全国供电量为53894亿千瓦时，同比增长11.3%。

中金公司指出，今年前8月我国用电量增幅大于发电量增幅2.5%，已达2003年以来增速差的最大值，供电趋紧。

值得注意的是，在电力供给上，我国发电主要以火力发电和水力发电为主，前者占总发电量71.8%，后者占总发电14.1%。而备受市场关注的风力、太阳能等清洁能源发电合计占比14.1%，尚未成为主流。

因此，在电力紧张的背景下，火力发电成为了弥补电力缺口的主力军，而煤价是影响发电企业发电成本的重要因素。

02煤炭供需偏紧

近期，动力煤（主要用于发电）价格持续上涨，动力煤期现货价格已突破千元大关，创历史新高。

在需求端，国内生产恢复，用电需求的增长。而在供给端，过去几年煤炭实行去库存，库存量持续下降，再叠加东北地区开始冬储，煤炭的一点点增量也被消耗殆尽。

在进口方面，由于印尼等国供应不足叠加海运费高涨，进口煤受制于高成本也难以放量......在多种因素共同作用下，出现了煤炭紧缺价格上涨。

而煤炭价格上涨，使得电力企业运营成本上升，发电企业生产积极性不高。此外，多个省份因上半年能耗超标严重，急需在下半年完成“能耗双控”目标，而选择主动限电，进一步加剧了电力供需的失衡。

当前电力缺口明显，但电力企业却面临着“越发电越亏顺”的局面，这背后的逻辑便与煤炭息息相关。

信达证券研报指出，在煤价持续走高的背景下，火电企业面临亏损，积极性受到极大的影响，补充煤炭库存的能力也受到制约。

03各地发布调整电价方案

针对电价，目前已有多地发布改革方案。湖南发改委发布通知，提出当厂标煤单价高于1300元，每上涨50元/吨，燃煤火电交易价格上限上浮1.5分/千瓦时。

安徽省能源局发布通知，执行直接交易价格上浮机制，煤电直接交易价格在基准电价(0.3844元/千瓦时)的基础上可上浮不超过10%。

内蒙古发改委发布蒙西电力交易市场保底电价征求意见稿，其中提到保底电价为目录电价的1.8倍。此前，宁夏也曾发布允许电力价格上浮的相关通知。

天风证券认为，未来电力资源将更好地回归商品属性，电价上涨趋势明确，电力运营商价值重塑。

安信证券表示，碳中和依旧是核心主线。能耗双控加码、缺电背后实则指向了同一个核心问题：能源结构中清洁能源占比尚不足，新能源发电体系(光伏、风电、储能、电网配套、新能源运营)将持续完善和大力推进。

中信证券认为，随着电价上涨预期不断催化、还原电力商品属性得到政策支持，新能源发展提速且收益率可观、新能源利润在龙头公司占比普遍快速提升带动估值体系切换，板块有望进入全面受益期，电力全面配置时点已经到来。

作者 瓶子