前言：

7月22日，随着深交所的正式官宣，全球半挂车与专用车高端制造龙头中集车辆（301039.SZ/01839.HK)）继完成“A+H”双融资平台打通之后，今又成功被纳入了港股通。

随着港股通的打通，A、H两大资本市场的联动将更加紧密，流动性与交易量将被进一步释放，中集车辆内在价值被放大，估值有望迎来修复。

被纳入港股通：估值修复只是时间问题

目前，港股通作为南向资金投资港股的必经之路，已经成为内地散户投资者及被动基金在港股市场找寻优质投资标的股重要投资渠道。

今年上半年，南下资金不断涌入，助推港股通市场持续火爆。据数据显示，2021年上半年南向资金累计净流入超过4,600亿港元，离岸市场虽然仍由外资占据主导，但南向资金话语权逐步提升。

如今，中集车辆成功被纳入港股通，意味着内地的散户及机构投资者将有机会通过港股通购买中集车辆的股票，进一步提升公司的流动性，扩大公司的投资者基础。

在中集车辆纳入港股通之前，医渡科技及诺辉健康-B于6月7日被纳入港股通后，6月8日-15日5个交易日涨幅分别为12.12%和10.6%。同时，两家公司股价还在接下来的几天内创下近半年或上市以来新高。

此外，富途数据显示，两家公司还受到南向资金追捧，港股通持股比例及估值正不断提升，近20个交易日资金趋于正流入态势。

而且这两家公司还并非A+H股公司，没有A股带来的市盈率对标。反观中集车辆，截至2021年7月22日，其A股市盈率（TTM）为19.9倍，分别低于创业板市盈率的63.4倍及深股通市盈率的30.7倍；港股市场估值则是被严重低估，H股市盈率(TTM)为8.75倍。

可以预见的是，随着南向资金不断增长，作为全球半挂车及专用车高端制造龙头的中集车辆，不久之后也将有可能成为南向资金主要的受益者之一，估值修复只是时间问题。

在中集车辆未纳入港股通之前，中信证券就发布研报认为，A+H两地上市后，中集车辆将自动被纳入港股通，股票的流动性与交易量或将显著提升，港股股价有望迎来估值修复。中集车辆是全球半挂车与上装业务龙头，规模、技术与产业布局优势显著，市场份额有望进一步提升。中信证券给予目标价10.09港元，维持“买入”评级。

截至2021年7月22日，中集车辆H股价为6.48港元，较中信证券给予的10.09港元，仍有55.7%的涨幅。

业务将长期受益全球经济恢复和高端制造

获得券商积极唱多，除了中集车辆股票的流动性与交易量，会因A+H双融资平台打通及纳入港股通，带来估值修复外，最为重要的驱动因素莫过于公司成长空间大，业绩可预见增长强。

近年，中集车辆首创“灯塔工厂”的制造模式，推动了公司高端制造工厂在模块化、数字化、智能化等领域取得突破性进展，显著地降低成本，提升了管理水平。叠加新国标的陆续实施，不断提升挂车行业门槛，促使行业格局集中化，作为龙头的中集车辆马太效应不断增强，全球市场份额不断提升。

值得注意的是，依托“灯塔工厂”，中集车辆搭建了多个系列半挂车产品的“产品模块”，进一步推进全面搭建和完善“高端制造体系”，不断获得全球知名物流运输企业和租赁公司的高度认可及青睐。

据了解，目前，中集车辆与包括JBHunt、Schneider、Milestone、TIP、DHL等欧美一流物流运输企业和租赁公司，在全球半挂车业务领域展开合作积极的合作，并建立起良好的关系；在中国专用车业务领域，中集车辆还与国内主要重卡企业如陕西重汽、中国重汽、上汽红岩、一汽解放等都建立了紧密的合作伙伴关系。

借助“灯塔工厂”带来的模块化、数字化、智能化效益与全球各大知名半挂车、专用车客户建立良好的合作关系，中集车辆在中美贸易摩擦及新冠肺炎疫情双击之下，各大主营业务均保持稳增长态势。

据招股书显示，2018年至2020年，中集车辆营收分别为人民币243亿元、233亿元、264亿元。其中，新冠肺炎疫情冲击之下的2020年，中集车辆营收同比增长13.3%。

进入2021年全球经济在管控疫情政策实施和疫苗接种面扩大的背景下逐渐复苏，全球物流与交通运输需求进一步恢复。

在此背景之下，在中国市场方面，中集车辆抓住国内半挂车的合规化发展与第二代半挂车加速更迭的契机，“灯塔工厂”的生产优势进一步凸显，实现了中国半挂车业务收入的显著增长；专用车业务收入随着中国基建项目于第一季度的集中开工及国六排放标准的实施，行业继续维持较高的景气度；中国冷链物流需求在疫情影响下继续维持高速发展态势，而同时用于疫苗运输的医药类冷藏车进入发展的初期，有力拉动了中集车辆冷藏厢式车厢体业务销量与收入。

境外市场，在全球疫情整体向好的背景下，全球航运货运量加速上升，海外市场半挂车的需求得到显著恢复。

在国内外加速复苏双驱动之下，2021年一季度中集车辆营收同比增长68.25%至人民币68.7亿元，净利润为人民币2.33亿元，同比增长126.83%。

中集车辆管理层表示，随着全球疫情得以控制，经济缓慢复苏，预期国内市场将继续受益于第二代半挂车新国标的政策红利、“新基建”的推进以及冷链物流需求的快速增长，使得公司2021年上半年整体营业收入较2020年同期实现增长。预计2021年上半年营业收入区间约为人民币145亿元至162元，同比增长29.12%至44.12%。

尾语：

一家上市公司二级市场表现，除了取决于它的流动性及投资稀缺性外，长期经营业绩，才是支持公司股价长牛的重要驱动力。

中集车辆不仅是一只被低估的半挂车与专用车高端制造领军者，还是A、H两大资本市场稀缺的龙头企业。

据数据显示，中集车辆是年内首只注册制下H股回创业板的上市企业。如今，中集车辆被纳入港股通，也就意味着流动性将难以再抑制公司的内在价值。在形势之下，集低估值、高成长、稀缺性及高壁垒为一体的中集车辆，前景一片光明。