广发证券发布报告指，科创板21年度策略《衔玉而进》核心预判在于：α重于β，结构性机会在科创50、在精选个股，阶段性机会看创业板(成长风格)联动。该行从从科创板DDM叁因素分析视角切入定调“科创结构牛”(其一，全球通胀预期见顶有助成长风格修复，科创板迎“出鞘”时机；其二，核心资产荒时代，科创次新值得结构性掘金)。

“硬科技+次新”属性支撑科创50高成长，结构性机会在权重行业景气度与新股。(1)20/21wind盈利预期上看，科创50硬科技属性下成长性相对优势最为明显，但次新属性需要警惕3年大股东解禁后业绩变脸风险，当前业绩呈现向好趋势；(2)科创板电子/医药市值占比27%/25%，半导体/医药高景气将提高板块盈利预期；(3)注册制门槛(2次科创属性指引)收紧后，新股质量(ROE)逐阶抬升；(4)关注科创50成分股“换血”后带来的盈利超预期优化。

微观流动性2-3月触底，全球通胀预期见顶有助成长风格修复，结构性机会在“北上资金+双创50 ETF”增量资金导向。(1)全球通胀预期见顶，有助成长风格修复；(2)微观流动性观测指标(低流动性公司占比、日均换手率、全A中科创板成交额占比)2-3月已经见底回暖；(3)增量资金变量之一是2月以来北上资金开通扩容；变量之二是5月以来中证科创创业50ETF迅速获批。值得注意的是：两大资金实际基本流入科创50成分股；机构资金(包括基金、社保、险资等)加仓潜力较大。

报告指科创50PE(TTM)在历史均值下方附近，结构性占优(科创板在均值上方，与创业板相似);创业板开市估值溢价消化需要2-3年，科创板也尚不具备强扩张条件(风偏/流动性难超预期);科创板业绩增速高的股票拥有高估值溢价，科创估值中的盈利预期权重趋势性提升。

科创板投资策略：第一，DDM叁因素宏微观流动性双修复，前期回撤较大且估值合意的科创板迎来“出鞘”时机；第二，对比创业板经验，科创板估值尚不具备强扩张条件，投资策略仍然是α重于β、精选个股，结构性机会指向建议：(1)科创50成分股；(2)“沪港通+双创ETF”成分股；(3)半导体/医药龙头；(4)新股。