广发宏观联席首席分析师张静静发布报告，6月美联储议息会议维持基准利率水平与购债规模描述并大幅上修今年经济增长及通胀预期。美联储对于年内经济和通胀的判断隐含了疫情约束将在Q3解除的预期，与我们年中展望基本一致。报告指上调经济预期不是Taper信号。但市场对Taper的预期发酵阶段或已进入下半场，可类比2013年5月1-21日。彼时10年期美债收益率已经触底开始逐步抬升。

张静静重申10年期美债收益率有望于Q3升破2%的观点。2013年5月22日伯南克官宣Taper后，10年期美债收益率就进入了加速回升期。自官宣Taper后的一个月内10年期美债收益率上升58BP。由此可见，若Q3鲍威尔官宣Taper，随后10Y美债收益率升破2%概率并不低。对美股而言，Taper或仅为波动因素，真正的威胁可能是加税。

对部分非美而言，Taper意味着Q3面临外部“双紧”局面。第三轮抗疫刺激的背景下Q2美元与10Y美债收益率皆向下，令非美市场迎来了外部的“双松”局面。这种情况下，只要内部不太紧，非美市场流动性就很舒服。但往后看，美元指数大概率反弹，10年期美债收益率或触底回升，非美就将迎来外部的“双紧”格局。

在此背景下，非美市场只有在内部政策比较宽松的背景下流动性才能不太紧张，与Q2截然相反。2013年5月起部分非美汇市就因双紧格局出现贬值压力、5月22日伯南克官宣Taper后多数非美股市均现调整。