近期锂电池产业链非常热闹，上游做电解液的天赐材料（002709.SZ）前几日宣称，全资子公司与中游巨无霸宁德时代（300750.SZ）签订了物料供货协议。

5月31日晚间，上游锂电设备龙头先导智能（300450.SZ）也公告称，自己中标了宁德时代的大订单。

值得一提的是，天赐材料在公布上述消息后股价随即大涨。不过，先导智能的股价不仅没涨反出现下跌。6月1日，该股高开2.3%后一路走低，盘中甚至一度下跌7.34%，此后有所回暖。截至收盘，最终下跌1.57%，报收94.3元/股，目前总市值为855.61亿元。

中标45.5亿元大单

先导智能成立于2002年，并在2015年登陆A股市场。公司以研发和生产薄膜电容器设备起家，随后业务逐步覆盖光伏设备和锂电设备领域。

数据显示，2020年，锂电池设备业务先导智能绝大部分的收入和利润，其次则是光伏设备。

具体来看此次的公告，先导智能表示，今年1-5月公司及子公司泰坦新动力累计中标宁德时代及其子公司约45.5亿元的订单（不含税）。

这个大订单的分量有多重？

作为国内最大的锂电池设备供应商，先导智能自然免不了和中游龙头宁德时代合作。

2018年至2020年，该公司对宁德时代及其控股子公司分别实现销售收入4.7亿元、18.1亿元、15.7亿元，占先导智能年度营业收入的比例分别为12.07%、38.65%、26.8%。

这也就是说，此次中标的45.5亿元相当于2018年对宁德时代及其控股子公司销售收入的三倍，约占先导智能2020年经审计营业收入总额的77.62%。

而且这只是今年1-5月的数据，先导智能全年对宁德时代及其控股子公司的销售收入很可能会继续增加。

此次公布的中标金额和在营收中所占的比例也表明，先导智能2021年的业绩有望大幅增长，而且业绩的确定性将大幅增加。

这也是先导智能公布的这则消息受到广大投资者的高度关注的原因所在。

绕不开的宁德时代

其实，对于锂电池产业链上的大多数公司来说，宁德时代对于其业绩都有着很重大的影响。

这主要是基于宁德时代的行业地位。

根据韩国分析机构SNEResearch发布的2020年全球动力电池市场最新统计数据，2020年全球动力电池在电动汽车上的装机量达137GWh，同比增长17%。

其中，宁德时代以34GWh的装机量居动力电池装机量榜首，市场份额达到了24.82%；LG新能源以31GWh的装机量，位居全球第二，市场份额为22.63%。

另外，装机量排名前9位中，国内企业独占4席，除宁德时代外，比亚迪，国轩高科，中航锂电分别位于全球动力电池装机量的第6位、第8位和第9位。

在国内动力锂电池市场方面，2020年的统计数据显示，锂电池装机量前5的供应商分别是宁德时代、比亚迪、LG化学、中航锂电、国轩高科。

其中，宁德时代高居第一位，独占50%的份额，第二位是比亚迪，占比14.9%；第三位是LG化学，占比6.5%。行业集中度方面，CR10为91.8%。

不难发现，不论是在全球范围内亦或是国内，宁德时代都是动力锂电池产业链中游当之无愧的龙头企业。

以先导智能为例，该公司的锂电池设备业务客户虽然覆盖了各大动力锂电池厂商以及各大具备动力锂电池自制能力的汽车主机厂，但中游霸主宁德时代在锂电池制造环节掌握了足够多的话语权，上游企业想做大做强就很难绕开宁德时代。

因此，不论是是锂电设备厂商先导智能还是电解液生产商天赐材料亦或是负极材料龙头璞泰来在很大程度上都得看宁德时代的脸色吃饭。

就目前而言，宁德时代是先导智能的第一大客户，后者也是前者最大的设备供应商。

除了这层关系之外，2020年9月，先导智能公告定增预案，拟募资25亿元，宁德时代将认购此次发行的全部股份，成为该公司长期的战略投资者。

以2020年12月31日的总股本为基准进行测算，发行完成后，宁德时代持有先导智能发行后总股本的比例为7.1%，且自该股份上市之日起三年内不得转让。

由此可见，这两家公司可以用长期深度绑定来形容。

先导智能前景如何？

过去几年，先导智能的业绩在持续增长，但是最近两年的净利润增速在放缓，这其中既有公司自身的一些原因，也有外部疫情影响的原因。

2021年一季度，该公司的业绩有所回暖，营收同比增长39.32%至12.07亿元，净利润同比增长112.97%至2.01亿元。

先导智能未来发展前景如何？这主要还是取决于行业下游需求端是否景气。

电动汽车是锂电池第一大应用市场。因此，电动汽车的发展对整个锂电池产业链的影响极为重大。

最近几年，中国新能源汽车销量持续增长，整个市场依然处于加速发展阶段。2020年，中国新能源汽车销量已经达到132.28万辆，同比增长9.67%。

不过，目前国内新能源汽车的渗透率并不太高，2020年这一数据大致为5%。按照国家规划，2025年这个数据要提升到20%。这也就是说，新能源汽车的渗透率尚有很大的提升空间，前景依然向好。

而在新能源车销量快速增长背景下，首创证券预计2021年，国内动力锂电需求100GWh，同比增长52%，到2025年，国内动力锂电需求将达到365GWh。全球来看，预计2021年和2025年动力锂电池需求分别为227GWh和1061GWh。

动力锂电池需求向好对于产业链上游的先导智能来说也是一大利好消息。

结语

近些年受益于新能源汽车的蓬勃发展，锂电池产业链上很多上市公司的股价都出现了大幅飙涨的情况，先导智能的股价涨幅虽然相较于宁德时代、天赐材料来说并不算多，但是自2020年以来依然上涨超过了110%。

由此也带来了估值高企的问题。目前，先导智能的估值接近100倍，远超60倍的平均值。

另外，该公司的一些股东近期也在抛售所持有的股份。

作者：云知风起