瑞银发布报告，从2月中旬到3月25日，恒生指数、沪深300指数及MSCI指数分别下跌了10%、15%和18%。自3月25日以来，沪深300指数及恒生指数分别上涨了8%和3.6%，而MSCI中国指数持平(涨0.1%)。在导致市场下跌的多项因素中，两大主要触发因素是：1)在岸的新公募基金销售额先是飙升、之后回落，这是A股新增资金流的第一大来源；2)1季度末货币市场基金余额增加1万亿元至9.1万亿元(5月12日发布数据)。在大宗商品价格与加密币回档、利润率压力担忧减轻的情况下，场外存在大量资金。

历史上有三段时期货币市场基金余额季度环比增幅在1万亿元及以上：2015年3季度、2017年2季度-3季度、2020年1季度。其中两段与股市避险有关，一段与债市避险有关：2015年3季度那段时期之前，2015年5月A股遭抛下挫；2020年1季度与新冠疫情所致的避险有关；2017年对于债市而言是艰难的一年。当时经济基本面强，2017年1季度央行两度上调OMO和MLF利率，货币政策收紧。

2017年，对银行同业存单融资的金融监管收紧以防止资产负债表快速扩张，对资管和理财产品业务的监管规定统一。由此导致债市遭抛重挫/去杠杆，资金流入货币市场基金。此次，瑞银认为在即将到来的一个季度，在岸股市可能比在岸债市提供更大的上涨空间。

2020年9月至12月，月均新增在岸公募基金销售额为255亿美元；2021年1月飙升至706亿美元。假设新流入资金中有一部分是为了在2月中旬春节之前产生收益而放入的，那么1月至2月中旬的增长看来是不可避免的。2月/3月新公募基金销售额分别达到了406亿美元/345亿美元，即便机构投资者情绪变得谨慎。之后在4月，散户情绪也变谨慎，4月总销售额为129亿美元，5月截止24日为92亿美元。

截止4月底，所有沪深300指数成份股和中证500指数成份股企业都公布了2021年1季度业绩。沪深300指数成份股企业报告称净利润同比增长35%，幅度高于市场预期的20.5%;中证500指数成份股企业报告称净利润同比增长98%，幅度也大于市场预期的57.3%。截止5月21日，约占MSCI中国指数市值82%的成份股企业公布了2021年1季度业绩，期内净利润增长42%，市场一致预期为增长18%。上市公司看来在抢占收入市场份额，为利润率提供支撑，有些情况下经营杠杆也更好。

由于1季度的报告净利润资料包括了一次性专案，因此如果剔除了一次性项目的可比中期业绩呈现出相同格局并为2022年的增长前景提供支撑，那么市场预期或改善。瑞银注意到，中国的股票往往在盈利增长前景向好的时期录得稳健回报。