交银国际发布报告，爱奇艺(IQ.US)2021年1季度收入为80亿元人民币(下同)，环比增7%，同比增4%，与该行预期一致，较市场预期高4%。毛利率为11%，对比20年1季度的-3%，且好于该行预期的10%。经调整净亏损9.23亿元，好于该行/市场预期23%/38%，受益于内容成本控制和营销管理费用减少。

季度会员收入符合预期，恢复环比增长12%，主要是受优质内容推动，其中会员数量环比净增360万，ARPPU环比提升12%。广告仍处于复苏趋势(环比增3%/同比增25%)，品牌广告客户的数量及其预算均有所反弹。该行预计2季度收入/净亏损73亿元/17亿元，季度末会员数1亿(环比净减500万)，广告收入18亿元，环比降7%，主要因为短期内容上线的不确定性或延迟。

该行上调22年内容成本估算7%，将目标价从30美元略下调至28美元，对应4.5倍21年市销率。该行认为1季度1.6亿的月累计付费人数，证明其会员增长潜力和用户对优质内容的需求，长期前景不变，维持买入评级及在线娱乐首选股。