阿里巴巴(09988.HK) 2021 财年4 季度收入1,874 亿元(人民币、下同)，同比增长64%，胜市场预期，主要受益于强劲的中国零售商业的业务增长（广告及佣金收入同比增长40%，其他收入同比增长134%）和菜鸟网络业务增长（同比增长101%），综合经营布局成效显现。
 
阿里在內需、全球化、云计算三方面均取得发展，呈现阿里数字商业基础设施的绝对优势。在消费者业务方面，2021财年实现8.1万亿GMV，约1.2万亿美元，比上一财年实现1万亿美元进一步提升。全球年度购买用户达到10亿，比上一财年增加1.7亿。其中海外用户达到2.4亿，比上一财年末增长6000万。由于各行各业的产业数字进程，阿里云计算收入全年超过600亿，比上一年增长50%，继续强化在中国、亚洲处于云计算领导地位。
 
在中国消费市场， 2021财年，消费者在中国零售市场年均花费（ARPU）达9,200元，在中国零售市场內各消费水平的人群均呈现出高留存率。于第四财季，整体中国零售市场线上已付实物GMV同比增长33%，主要由服饰及快消品推动；天猫已付线上实物GMV同比增长26%，高于上季度的19%，淘宝的同比增速更快，反映中小企业已从疫情中恢复过来，也体现了淘宝天猫有中国最广泛的用户基础，满足用户多元化的需求。
 
社区商业平台是阿里最新探索的新零售业务之一，该业务由集团的次日取件履约服务和盒马， 高鑫零售以及其他合作伙伴的供应能力组成，平台正在迅速扩大其物流和履约基础设施，并计划在未来12个月內，在中国內地实现广泛覆盖。
 
本地生活服务上，于2021财年，饿了么继续提升商户供给和营运效率，商户数量持续增加，全国与区域连锁店在其GMV的占比提升，每单利润同比改善。在此进展基础上，集团会持续提升用户体验，增加获取新用户，第四财季，饿了么的日均付费会员数量同比增长约40%。同时，淘宝特价版也有飞速的发展，年度购买用户达到1.5亿，3月MAU为1.3亿，比12月比增加2700万。
 
此外，截至2021 财年4 季度，云业务收入同比增长37%，剩余的前十大客户收入贡献比重不多于8%，利好各客户收入贡献均衡发展。进入2022 财年，受惠国內经济持续复甦，料云业务收入有望保持双位数字的增长。
 
明确订定长远路径
 
是次业绩公布上，集团管理层规划了更清楚明确的长远路径，愿意牺牲短期利润来换取长期的业务机会和可持续增长。阿里于2022财年将业务增长带来的所有新增利润，均投入重点战略领域，投入技术创新帮助商家降低经营成本，投资于用户增长、消费体验提升和商品供应链、基础设施建设和新业务拓展，而投资具有高度的针对性和纪律性，目标是扩大市场规模，有助提高用户粘性和购买频率，有利长期发展；基于集团过去投资菜鸟及云的成功例子，看好并预计公司将有效地执行其长期战略。可考虑于现价买入，上望HK$250，跌穿HK$180止蚀。

潘铁珊
香港股票分析师协会副主席
（本人没有持有相关股份，本人客户持有相关股份）