交银国际发布报告，腾讯(00700.HK)5月16日举办2021游戏发布会，并发布46款新游(10款已获版号)。IP游戏仍为发力重点，占比46%，重点游戏《英雄联盟手游》、《真·三国无双霸》预约人数领先，该行看好上线后收入贡献。公司游戏品类分布更广，从过去娱乐为主扩充更多功能/教育类。《和平精英》等头部游戏发布新玩法、联动内容等；《王者荣耀》推“IP共创计划”，探索多元运营和变现。START云游戏发布多款云游戏，并支持PC/TV/手机三端互通。

该行预计2021年腾讯游戏收入增9%，端游/手游收入分别同比-3%/+13%。1)端游及部分头部手游更新计划有望拉长游戏生命周期，提升老用户活跃度；2)看好头部新游带来收入增量，该行维持游戏业务25倍市盈率、843港元目标价及买入评级。