大华继显发布报告，2021年汽车销量增长6%。根据IHS Markit的估计，芯片短缺可能会导致2021年全球轻型汽车销量增长从9.0%降至6.4%。该行亦下调了对2021年全球轻型车销量增长及中国乘用车销量增长预测2至3个百分点，由9.0%及8.0%分别降至6.4%及6.0%，以反映芯片短缺。这是该行的基本假设。

2021年汽车销量持平。最坏情况下，该行预计芯片短缺将使全球轻型车销量增长及中国乘用车销量增长在2021年下降8至9个百分点到零，即较该行基本情况低6个百分点。

根据该行的估计，在最坏的情况下，中国汽车公司的2021年盈利将受到3至19%(平均：8%)的打击。与电动汽车相关的公司、经销商及商用车公司受到的影响最小。比亚迪已经积累了足够的零部件用于2021年的生产。此外，原设备制造商正将稀缺的芯片转向电动汽车。汽车经销商将从适度的车辆短缺中受益，这会抬高汽车价格。商用车生产商使用低端芯片的影响不大。

在最坏的情况下，汽车股平均下跌25%。通过将2021年每股盈利预测降低3至19%，并为2021年预测市盈率设定一个较低的目标市盈率(与历史平均水平一致)，该行可以估算最坏情况下的汽车股票公允价值。该行认为芯片短缺将在2022年之前得到解决，因此2022年的盈利不会受到影响。相反，由于一些需求将从2021年推迟到2022年，因此2022年的盈秉可能会高于该行的预期。因此，最坏情况下的公允价值意味着2022年预测市盈率远远低于平均值。

由于存在芯片短缺及某些股票估值较高的风险，因此该行维持「与大市一致」评级。基于更具弹性的盈利前景，该行较看好电动汽车及汽车经销商。尽管汽车行业芯片短缺，电动汽车市场将得到迅速发展，因为在日益严格的排放法规及双重信用制度下，原设备制造商正将芯片转移至电动汽车。

该行认为，在芯片短缺的情况下，汽车经销商的收入将跑赢大市，因为这将继续保持汽车的供需平衡，这对经销商的利润率来说是个好兆头。该行的「买入」股按以下优先顺序排列：比亚迪(01211-HK)、宁德时代(300750-CN)、中升(00881-HK)、永达(03669-HK)。