交银国际发布报告，新东方教育(EDU.US)于2021财年3季度收入达11.90亿美元，同比/环比增29%/34%，较该行/市场预期高4%，因K12报名人数较预期多。经调整每股盈利为0.10美元，高于该行/市场预期的0.07美元。

公司旗下优能/泡泡少儿收入同比增35%/40%，每小时课程价格提升5%/4%。优能/泡泡少儿报名人次同比增56%/61%，预示下季度收入强劲增长。2)海外业务持续复苏，备考/咨询分别降12%/增11%，对比21财年2季度为降29%/增6%。3)截至21财年3季度末，教室面积增17%。4)OMO收入占个位数百分比。该行预计2021财年4季度收入同比增42%至11.3亿美元，K12维持稳健增长，海外备考持续复苏，经调整经营利润率将降至0.3%。

该行预计利润率恢复扩张，上调2021/22财年净利润5%。监管政策仍存不确定性，但该行仍看好新东方的领先地位，有望在行业整合中夺取市场份额。基于10年DCF，目标价从18.40美元略微上调至18.80美元/146港元(9901 HK)，维持买入。