交银国际发布报告，天伦燃气(01600-HK)2020年下半年核心利润4.71亿元(同比增长17.3%)，与该行预测基本一致。期内，受居民和工商用户燃气销售的强劲增长带动，天然气零售量同比增长11.5%。天伦延续其收购具有内生增长潜力的优质天然气项目的战略，该行估计2020-23年间零售天然气的复合年增长率为21%。增值业务收入在同期将有30%的复合年增长率。

该行预测天伦在2021-23年将录得正自由现金流，这有助于公司在2021/22年进一步降低净负债率到67%/59%。调整营运预测后，该行将21/22年的每股收益预测调高3-4%，并基于DCF将目标价从8.85港元调高至9.02港元。重申买入。