交银国际发布报告，上海医药(02607-HK)2020年收入/归母净利润分别增长2.86%/10.17%至1919/45亿元人民币，疫情后恢复逐渐加快，净利率上升0.33个百分点至2.92%，符合该行预期。医药分销板块销售额同比增长3.24%至1677亿元，公司获得共计17个分销权和行业集中度进一步提升，抵消了一部分集采降价的影响。进口疫苗销售收入同比增长53.19%至52亿元。零售药房销售收入同比增2.15%至85亿元。

制药业务板块销售收入同比增长1.08%至237亿元。公司积极加快创新药和高端制剂的研发，同时也推出更多通过一致性评价的仿制药(已通过21个)。截至2020年底共有临床前+后续研究的25个产品，其中临床二/三期项目共8个，已上市项目1个。该行重申买入，基于DCF，目标价从17.87港元上调至18.40港元。