交银国际发布报告，中信证券(06030-HK)2020年营业收入543.8亿元人民币(下同)，同比增长26%;归母净利润149.0亿元，同比增长22%。4季度营收增速受公允价值变动损益拖累。公司计划每股分红0.4元，分红率35%，略低于前两年。

2020年公司经纪、投行、资管净收入同比分别增长52%/54%/40%，较前三季度均加快。公司科创板和创业板储备项目数均保持行业第一。年末集合资管计划规模同比翻番。信用减值损失计提力度较大。主要来自买入返售金融资产和融出资金的减值计提。

公司行业龙头地位稳固，业务发展均衡，但A股市场波动加剧，近期监管对IPO审核趋严。该行预计2021年A股日均成交额和IPO募资额较2020年增速放缓。基于21年1.1倍市净率，将目标价从22.5港元下调至20港元，维持买入评级。