上游通胀，导致PCB板市场出现涨价潮

在前几期的文章中我们提到过，最近市场行情发展的一条主线就是“通胀”。通胀的来袭与美国的大规模刺激计划有直接关系。由于世界上大宗商品的价格大多是以美元计价。所以美国货币超发会以大宗商品涨价的方式引起中国国内的通胀，进而影响到下游的各个产业。近一段时间，由于铜价格的上涨，就导致了覆铜板的价格出现了比较明显的涨幅。而覆铜板价格的上涨，又会进一步促使PCB板价格的上涨，最终导致下游的电子产品出现涨价潮。今天我们就来一起聊一聊PCB板产业。

PCB板概述

PCB板大家听起来可能比较陌生，但是如果说电路板，大家一定都知道。电路板就像电子工业中的大米一样，几乎所有终端电子产品都离不开PCB板。我们平常用的电视机、收音机、电脑、手机、智能穿戴设备、汽车电子系统都需要用到电路板。因为无论是芯片、电阻、电容还是其他的电子元器件都要被镶嵌到电路板中，实现其既定的功能。而作为一块完整的PCB板来说，最重要的核心组成部分就是覆铜板，覆铜板的成本占到PCB板的35%左右。

覆铜板承担着PCB的导电、绝缘、支撑和信号传输四大功能。并对PCB的性能、可加工性、可靠性等指标起着决定性作用。而且覆铜板要根据不同终端产品的设计要求和功能特点进行不断的调试。覆铜板必须满足PCB加工、元器件安装和终端产品运行三个环节的综合性能要求。

按照不同构造可将覆铜板分为刚性、挠性和特殊材料三大类，其中刚性覆铜板不易弯曲，具有一定硬度和韧度。而挠性覆铜板由于使用可挠性补强材料(薄膜)覆以电解铜箔或压延铜箔，因而可以弯曲便于电器部件组装。刚性覆铜板通常用在通信设备、家用电器、 电子玩具.计算机周边、计算机、游戏机、打印机、通信设备、移动电话基站设备、家用电器等产品。而挠性覆铜板通常应用在汽车电子、手机、数码相机、摄像机、笔记本电脑等设备。

PCB产业链

通过上面的介绍，我们对覆铜板和PCB板的作用及功能已经有了一定了解。下面，我们来深入的了解一下我国整个PCB产业的发展情况。先从PCB板的产业分布说起。近几年PCB产业正加速向内地进行转移，我国已经成为PCB产业的最主要聚集地。我国PCB产业的份额从2009年的34.6%上升至2018年的52.4%，也就是说世界上有超过一半的PCB板是在我国生产的。目前全球PCB产业的规模大约为613.4亿美元。随着电子产品应用范围的不断扩大，预计2019至2024年，整个行业的复合增长率能达到4.3%。

从国内的产业环境来看，未来随着我国数字化程度的不断加深，整个社会对电子产品的需求必然会进一步增加。从普通人使用的消费电子产品，到工业和制造业的数字化转型，这中间会对电子器件和电子设备产生巨大的需求，从而为PCB产业提供必要的支撑。

PCB板作为一种基础的电子元件既具有“周期属性”也具有“消费属性”。周期性指的是，PCB板像其他大宗商品一样，价格走势和市场需求会受到整体经济环境的影响，价格波动较大。而消费属性是指其作为电子产品中不可或缺的基本组件，已经变成人们日常生活中不可或缺的一种“必需品”。整个PCB产业既会出现周期性的波动，同时整体需求又会长期存在。未来PCB板产业的发展关键需看三个下游市场。第一个是5G通讯产业，第二个是电动车产业、第三个则是消费电子产业。

首先随着我国5G领域的快速发展，未来5G基站建设仍将大面积推进，而通讯用PCB板将直接从5G的发展大潮中受益。在今年的政府工作报告中明确指出“要加大5G网络和千兆光网建设力度”。这表明至少在今后5年时间内，5G通讯设施建设仍然将以较大的力度推进。而这将直接利好通讯PCB板市场。

第二个关键的下游产业是电动车产业。随着各国大力发展电动车产业，车用电子器件近两年得到了极为快速的发展。由于电动车比传统燃油车更依赖于各种电子控制装置来提高自身性能，所以电动车的PCB用量也更大。电动汽车的电子系统是一个集合概念，分为发动机电子系统、底盘电子系统、车身电子电器系统、安全电子系统、自动驾驶电子系统和休闲娱乐系统六大组成部分。每一个子系统都是由成百上千的电子元件组成的，而承载这些电子元件的就是PCB板。所以电动车市场的景气程度对于PCB产业的景气度也会产生非常大的影响。

而第三个重要的下游产业就是消费电子产业，这也是和我们日常生活联系最为紧密的一个领域。也是PCB板用量最大的一个应用场景。在刚刚过去的2020年，全球消费电子产业异常火爆。2020年全球笔记本电脑的出货达到2亿台，同比增长22.5%。并且出货量是逐季度提升的，第二季度同比增长27%，到了第四季度销量同比增长54%。同样出现大幅增长的还有平板电脑。2020年全球平板电脑出货量1.64亿台，同比增长13.6%。消费电子市场的火爆是促成PCB市场近期价格大涨的重要原因。

A股市场的PCB概念公司

上面我们对PCB行业的总体概况和未来发展的趋势进行了较为细致的梳理。下面我们来仔细看一下，A股市场上有哪些与PCB和覆铜板相关的上市公司。在A股市场PCB板块一共有31家上市公司。整体来看，这31家公司的市值都不是很大，最高的是鹏鼎控股，A股总市值在892.44亿元左右。

市值普遍不高反映出PCB这个行业的一个特点。由于电路板的核心技术壁垒并不是很高（核心还是芯片），所以市场内同类型公司数量较多，能做到较大规模的比较有限。整个行业中只有为苹果代工PCB板的鹏鼎控股在规模上体现出了明显优势。

并且，从整个板块的毛利率来看，由于生产的是基础性元器件，附加值较低，所以导致各家公司的毛利率普遍不高。虽然目前整个PCB市场处在涨价潮当中，但这更多的是一种短期的价格波动，反应的是PCB行业的周期性。所以，板块内公司短期可能出现业绩快速上涨的现象，但长期来看仍将回归到正常水平。

今天关于PCB产业的梳理先和大家分享到这里。我们会持续的为大家点评市场内的热点板块。希望大家能够持续的关注我们，谢谢。

撰稿：冯超