交银国际发布报告，2020年平安(02318-HK)寿险业务受到疫情和寿险改革的双重影响，新业务价值同比下降35%。公司预计2021年新业务价值将实现正增长。2021年寿险改革进入推广阶段，公司预计寿险改革成效在2022年将更为明显。

平安未来三年将维持百万代理人的规模，寿险产品附加健康管理服务将巩固差异化竞争优势。产险业务综合成本率预计同比保持平稳；平安银行差异化竞争优势突出，对于集团的反哺效应将进一步凸显。

该行预计2021年新业务价值同比增长14%，22-23年保持10%以上的增长。短期关注华夏幸福的投资风险，中长期该行看好公司寿险改革的方向，期待寿险改革体现成效。基于1.15倍21年P/EV，将目标价从107港元上调至113港元，维持买入评级。