交银国际发布报告，安踏(02020-HK)持有52.7%股权的合资企业Amer SportsOy同意出售健身设备制造商Precor，将带来2000万美元资本增值，料2021年1季度安踏将获得1050万美元净收益。

报告指，欧美疫情仍严峻，该交易会缓解亚玛芬的现金压力，有助于安踏集中精力实现亚玛芬的潜力。此外，该公司4季度零售折扣较高，影响盈利能力/流水，但库存健康。

安踏将在2020年底前接管3500家分销商门店及其总库存的80-90%，其余将在明年1季度完成。这将使得今年下半年净利润一次性减少2亿至3亿元人民币(下同)，但有望在2021年带来20-30亿元的额外销售额。

基于4季度较大的折扣力度，该行下调2020/21每股盈利预测4%。然而，该行认为市场低估了DTC转型带来的积极财务影响，以及迪桑特/始祖鸟等品牌在中国的强劲增长，因此该行维持高于市场的预测，目标价从97港元提升至130港元，重申买入。