京东健康(06618-HK)昨首挂劲升5成半，成蚂蚁集团搁置上市以来，市场上最瞩目新股。撇开基本因素、估值水平，单炒供求技术因素，京东健康短线升势料未完，指数换马及北水相关买盘有望成一大动力。

京东健康上市集资约270亿元，为继其母企京东(09618-HK)后，今年集资额第2大新股。以昨日收市价110元计，京东健康市值逾3,400亿元，不单有机快速纳入恒生综合指数，圣诞前后迎来北水，更势将成为首隻快速纳入国指及科技指数的新股。

势速入国指科指 京东健康首例

恒指公司在10月底蚂蚁集团原定上市前修订指数编制规则，为国指及科指引入快速纳入安排。大型新股上市首日收市计，若市值排名在国指及科指前10位，可在上市后第10日收市后纳入指数。

笔者统计国指及科指现有重磅股，发现两指数第10位成分股现市值分別约2,200亿元及1,800亿元，京东健康几可肯定获快速纳入两大指数。

据恒指公司月报资料，截至11月底，追踪国指及科指的ETF资产规模分別约54亿美元及12亿美元。假设京东健康纳入后占国指约3%，占科指约5%，股份于12月21日(上市第10个交易日)收市前，合共将有逾17亿港元被动资金流入。

年底前迎北水 大型新股往绩劲

相对京东健康预期有机同时快速纳入MSCI中国及富时罗素两大国际指数，17亿元资金追入国指及科指资金只是小菜一碟。富时罗素快速纳入新股，一般在上市第5日(京东为12月14日)收市后生效，MSCI则在上市第10日收市后生效，与京东健康晋身国指及科指换马日撞期，12月21日或成被动资金涌入京东健康的大日子。

京东健康速迎北水更无悬念。恒生综合指数作为港股通名单指标，同设快迅纳入安排，只要大型新股市值排名在480多隻成分股的首10%即可速入指数。恒生综指第48、49位成分股现市值约800亿元，京东健康提前入围更无争议。恒生综指的快速纳入安排同在上市第10日收市后生效，京东健康最快有望在圣诞前后迎来北水。

不计过去未能即时纳入港股通名单的同股不同权、生物科技及第2上市新股，过去3年最少有4隻大型新股获快速纳入恒生综指，当中思摩尔(06969-HK)及农夫山泉(09633-HK)挂牌首日分別劲升1.5倍及逾5成，表现可与京东健康媲美。在北水买盘涌现支持下，两热爆新股上市后1个月及3个月股价持续上升。

业绩成考验 恐亏损百亿计

再看与京东健康业务类近的平安好医生(01833-HK)及阿里健康(00241-HK)，北水投资意慾差別甚大。北水持仓现约占平安好医生约9.5%股权，市值近百亿元；阿里健康的北水持仓则只有约1.7%，市值约55亿元。若北水对京东健康的兴趣与平安好医生相若，则未来一段时间或有300多亿元持续涌入，京东健康股价升势，在圣诞、新年后随时有余未尽。

京东健康炒风未完，当然亦非没有风险，首个考验可能是明年初公布今年业绩。京东健康今年上半年录得54亿元人民币亏损，主要原因是上市前早期融资股权的公允值变动。

上市后预期相关项目亏损额数以百亿元计，与美团(03690-HK)首年业绩情况相若。若以京东健康作中长线投资，盈利波动风险不可不察。

(经济日报)