交银国际发布报告，信也科技(FINV.US)2020年3季度调整后归属利润同比增长6.1%，环比增长31%。贷款发放量为170亿元人民币(下同)，同比下降31%，但环比增加30%，超过了此前的150-160亿元指引。净收入同比增长12.6%。展望4季度，信也预期贷款发放量为180-200亿美元，进一步环比增长6-18%，这表明贷款发放和获客逐步恢复。

报告指，借款人质量提升，推动资产质量改善。3季度>30天/>90天的拖欠率环比大幅下降5.3个/3.7个百分点至4.86%/3.40%，低于19年3季度疫情前水平的6.53%/3.68%。

信也预计资金成本将降至8%以下，到年底的新增贷款拖欠率将降至约3.5%。信也目前将所有新增贷款的IRR上限定于27%左右。我们认为，如果信也能延续其信贷和资金成本的下降趋势，则可能抵消定价的负面影响。

由于信贷损失低于预期，及预期21年上半年贷款发放迅速恢复，该行将评级从中性上调至买入，调整2020/21/22年利润增速至-15%/8%/6%，目标价从2.64美元略调高至2.73美元，基于2020年市盈率3.8倍(75%)和市销率0.9倍(25%)的加权平均估值。该行认为信也是从信贷下降周期中恢复最快的网贷平台之一。