广发证券发布报告指，自金融供给侧慢牛指数建立7个季度以来，指数有5个季度跑赢市场，其中大幅跑赢的季度有3个，仅有2个季度小幅跑输。我们在《金融供给侧慢牛指数：超额收益之匙》(20200513)中向投资者介绍了金融供给侧慢牛选股体系的构建及其在A股投资中的应用。

自19年2月22日金融供给侧慢牛指数建立以来，金融供给侧慢牛指的累计绝对收益为84.7%，相对上证综指、沪深300、万得全A分别获得67.5%、48.3%、46.8%的超额收益；相对基金股票型、股票+混合型、混合型的收益率中位数分别获27.2%、26.1%、24.7%的超额收益，依然显着跑赢。除19Q1、20Q3指数小幅跑输万得全A外，金融供给侧慢牛指数在71%的时段中跑赢万得全A，且在19Q2、19Q4和20Q2分别相对万得全A获得8.2%、14.1%、13.3%的高超额收益。

20Q4最新一期的金融供给侧慢牛指数所选个股数量为35只，主板、中小板、创业板分布约为1:1.5:1，个股市值在500亿~1000亿之间较为集中。行业上，消费、成长、周期均有覆盖，战略性新兴产业相关行业分布较为靠前，20Q4最新成分股中中游制造相关行业占比显着提升。从盈利能力来看，指数成分股的ROE和ROIC显着高于A股整体，20Q4成分股的盈利能力与A股整体之差则是进一步扩大。

估值方面，各期指数的PE(TTM)在16至47倍之间，随各期行业分布变化而变动。在20Q3北上资金整体大幅流出背景下，本次指数成分股中北上资金增持个股占比下降，但整体来看金融供给侧慢牛指数与北上资金偏好较为相似。

金融供给侧慢牛指数与净利润断层策略均有较强的超额收益能力，且名单更新时点相同，天然具备结合可能性。我们选取每期金融供给侧慢牛指数成分股与净利润断层个股的交集构建新的组合“其利断金”，并回测组合自金融供给侧改革以来的收益情况。自2019年2月22日至2020年11月13日，在1年9个月的时间内，“其利断金”组合获得了257%的绝对收益、93%的年化收益，大幅高于万得全A的42%的绝对收益和20%的年化收益。

“其利断金”组合的“强Beta”特性帮助组合迅速摆脱20Q3市场震荡下跌的阴影——经过10月31日的调仓过后，最新一期的“其利断金”组合强势复苏，在11月的前10个交易日中便获得了14.8%的绝对收益和11.7%的超额收益。