财华智库网 - 暴跌暴涨下天齐锂业系列回顾一：蛇吞象式收购

11.16日周一，A股市场“煤飞色舞”行情再度上演，资源类个股表现出色。不过热闹当中，300亿市值的锂电巨头002466天齐锂业反而是逆势大跌，差点跌停，这也让近20万的股东吓出了一身冷汗。

11.17日周二，截至上午11点前，天齐锂业一反昨日暴跌，开盘高开高走涨超5%，收复昨日失地。

事出有因，周末公司发布了重大风险事项进展公告。

节选：并购贷款中的18.84亿美元将于2020年11月底到期，占公司最近一期经审计净资产的179.35%。尽管公司已经向银团正式提交了调整贷款期限结构的申请，但目前尚在审批中，存在贷款到期未能成功展期而公司无法及时、足额偿付导致违约的可能性。

财华社《港股解码》20年原创王牌栏目，近日发表中，提示了行业风险；

天齐锂业的发家壮大，离不开它的两次蛇吞象式并购。

1997年，天齐锂业的创始人蒋卫平下海创业，主要从事矿物进出口。在创业之前，他有十年的农机公司销售经验。2004年，蒋卫平接过了四川当地一家小型县办锂盐加工厂射洪锂业，并将其该改名天齐锂业。

当时的天齐锂业总资产只有7000多万元，累计亏损达6232万元。

蒋卫平接手天齐锂业之后，公司经营情况有所好转。2007年至2010年，天齐锂业的营收都在3亿元上下；因为锂盐价格波动，扣非净利润从6402万元降至3295万元。

2010年10月，公司在深交所中小板上市。当时的天齐锂业已经是国内锂矿加工行业龙头，但较国际上的同行竞争对手还相差甚远。

上市之后，天齐锂业开始插上融资并购的翅膀展翅高飞。2013年，天齐锂业作价30.41亿元收购其上游供应商泰利森51%股权。泰利森拥有西澳大利亚格林布什锂辉石矿藏。

收购完成之后，从2014年至2017年间，天齐净利润立竿见影地从1.31亿元升至21.45亿元，资产负债率仍保持了50%以下。

2018年，天齐锂业以更高的价格（40.66亿美元约合人民币259亿元）收购智利矿业化工公司（SQM）23.77%股份，成为其第二大股东。

截止2017年底，天齐锂业账面货币资金只有55.24亿元，显然不足以完成该笔交易。于是，天齐锂业只得加杠杆从境内外银团融资35亿美元，完成了该次收购。

收购完成之后的2018年，天齐锂业的营收增长至62.4亿元，归母净利润为22亿元，市值超过800亿元，成为了名副其实的行业大白马，一度被称为中国“锂王”。

只不料锂矿行业随即进入下行周期，天齐锂业高价并购买回来的竟然是一个随时会引爆的“雷”。

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