交银国际发布报告，美国互联网券商起步较早，竞争激烈，发展呈集中化趋势。券商盈利模式略有差异。以嘉信理财为代表的“传统”互联网券商向财富管理成功转型，盈利模式从交易驱动转为资产驱动，而新兴券商罗宾侠目前主要收入来源是订单流收入。

美国市场发生结构变化，零售投资者占比呈上升趋势。

美国互联网券商的启示：对于国内券商，经纪业务是扩大零售客户基础的重要通道，经纪业务需要向财富管理业务转型，科技投入和科技平台布局对于转型至关重要。零佣金并不必然带来客户增长，后续的变现方式、业务布局十分关键。

该行推荐零售布局领先的华泰(06886-HK/买入)和中金(03908-HK/买入)。