中泰证券发布报告，药明康德(02359-HK)昨晚公布2020年1-3季度业绩，营业收入同比增长27.3%至约118.1亿人民币，反映核心业务盈利的经调整Non-IFRS股东净利润同比增长34.4%至约24.8亿人民币，公司前三季度的收入占该行早前全年预测的约72.2%，与2018-19年基本一致，因此该行认为收入基本符合预期，而核心净利率则从去年同期的约19.9%提升到约21.0%，导致核心净利润的增速快于收入。

分季度看，公司3季度起中国业务全面复苏，引领业绩加速增长。3季度收入同比增长35.4%至约45.8亿人民币，经调整Non-IFRS股东净利润同比增长44.3%至约24.8亿人民币。

随着国内疫情的缓和，公司在中国进行的业务2季度起全面复苏。中国实验室1-3季度收入同比增长30.9%至约61.2亿人民币，而合同研发生产服务(CDMO)业务收入则同比增长36.5%至约37.1亿人民币。分单季看，以上两项业务在3季度收入分别同比增长38.9%与54.9%，下半年全面加速。

公司“长尾战略”非常成功，2020年1-3季度新获得900多个客户，而来自“长尾”客户与中国客户的收入同比增长28.4%至约79.4亿人民币，而CDMO板块的项目总数从2019年底的接近1,000个增加到1,100多个，该行认为这两项业务将引领公司业绩快速增长。

从3季度业绩看，公司中国实验室与CDMO收入略微超越该行早前预期，因此该行将2020-22E收入预测上调0.9%/0.4%/0.3%,并且将2020-22E经调整净利润分别上调4.7%/4.0%/4.1%，以反应经营效率的提升。该行将目标价从123.5港元提升至135.6港元，给予增持评级，以反映上调盈利预测与人民币汇率上升的因素。