中泰国际发布报告，在光伏发电技术获得突破，度电成本降低趋势下，中国光伏行业将全面进入平价上网(无补贴)发电新时代。我们预计信义光能(00968-HK;买入；目标价16.20港元)旗下全国性光伏发电商信义能源(03868-HK)将倾向并购平价上网光伏电站项目。公司光伏电站总装机容量将由2019年年底的1,494MW增长至2022年年底的2,714MW，期内复合年增长率达到22.0%。

除了向第三方，信义能源也向母公司购买已并网光伏电站项目。截至2020年6月30日，信义光能的发展中光伏电站项目储备中，可供信义能源未来考虑的总装机容量达到1,260MW，其中320MW(25.4%)为平价上网项目，可至少满足信义能源明年新增装机的大部份需要。

相比光伏发电港股同业的零派息及高负债状况，公司财务表现优秀，分红不低于每年可供分派收入的90.0%，并继续在2020年分派100%可供分派收入。公司去年底的净负债率也接近零水平。根据上述选取的香港公用事业股的26.6倍2021年平均市盈率，我们对信义能源定下4.45港元目标价，这对应18.0%上升空间，及2021年目标股息率达到3.4%。首次覆盖，给予增持。